核心要点
- SoundHound AI 将于周四收盘后公布第三季度业绩，两天前该公司宣布了一项交易，将把餐厅订餐服务引入美国约 2000 万台 LG 智能电视。
- 第二季度营收增长了 45%，但剔除或有对价波动后的营业亏损几乎没有变化，因此本次财报必须显示亏损和现金消耗在绝对金额上开始缩减。
- ServiceNow 和 Roku 的最新季度财报显示，客户正在为 AI 智能体和电视屏幕付费，而 Stellantis 的汽车出货量下降了 1%。
- 管理层更新后的展望（首次包含 LivePerson）应能说明其是否仍预计 2027 年营收至少达到 3.5 亿美元。
SoundHound AI (SOUN) 将于 11 月 5 日（周四）收盘后公布其第三季度业绩。两天前，该公司宣布与 LG 电子建立合作伙伴关系，将餐厅订餐服务引入美国约 2000 万台 LG 智能电视。
与 SoundHound 本季度相关的三家公司已经公布了业绩。ServiceNow (NOW) 向相同的客户服务预算销售 AI 智能体。Roku (ROKU) 已经从电视屏幕上赚取了可观的收入。Stellantis (STLA) 在欧洲的汽车中内置了 SoundHound 的语音助手。
对 SoundHound 而言，门槛高于营收超预期。多年来其营收增长迅速，但亏损并未随之缩小。周四的财报必须显示亏损开始缩减。
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LG 的电视是一场长线游戏
餐厅服务将首先登陆 LG 的电视，随后是零售和其他商家。首席执行官兼联合创始人 Keyvan Mohajer 称电视是“每个家庭中最具社交属性的最大屏幕，这使其成为商业领域一个高度未开发的机遇”。
“未开发”确实如此。SoundHound 首次在 2025 年 CES 上展示了这个电视商业渠道，而此次公告并未提供财务条款。其食品订餐收入包含在服务订阅收入中。该业务线在第二季度 6190 万美元的总营收中贡献了 4700 万美元，因此财报文件尚未单独显示商业收入的具体金额。
Roku 展示了电视屏幕的盈利能力。该公司于 11 月 2 日报告第三季度广告收入为 7.27 亿美元，增长 23%，这是其连续第九个季度实现两位数增长。不过，这笔钱来自广告商为吸引观众注意力而支付的费用。要证明餐厅是否愿意为在 LG 电视上接单付费，还需要几个季度的时间，而周四的财报为时过早。
营收增长一直是相对容易的部分
SoundHound 的营收在 2025 年几乎翻倍，达到 1.689 亿美元，第二季度营收增长了 45%。分析师预计其营收将持续增长至 2028 年：
营收跃升至 2027 年的 3.9 亿美元，很大程度上归功于 SoundHound 于 9 月 4 日收购的 LivePerson。管理层曾表示，预计 2027 年营收至少达到 3.5 亿至 4 亿美元，其中至少有 1 亿美元来自 LivePerson 的客户。
汽车业务也有一定的销量支撑。2025 年，汽车制造商和设备制造商支付了 3490 万美元的产品版税，约占营收的五分之一。Stellantis 已将 SoundHound 的 ChatGPT 驱动助手应用于标致、雪铁龙等欧洲品牌。其第三季度汽车出货量同比下降 1%，但在欧洲的出货量增长了 10%。这对版税收入来说是一个不错的背景，尽管版税占营收份额太小，不足以单独支撑整个季度。
亏损尚未缩减
SoundHound 的营业利润率在过去四个季度中均较上年同期有所改善：
然而，所有这些改善都来自营收增长。TIKR 的数据排除了 SoundHound 或有对价负债的波动。根据这些数据，第二季度营业亏损为 4700 万美元，而一年前为 4670 万美元，但营收增长了 45%。按 GAAP 会计准则计算的营业亏损看起来更好，从 7810 万美元收窄至 4330 万美元，但这其中的大部分差距来自一年前 3140 万美元的或有对价费用。管理层则指向调整后 EBITDA，该指标从一年前的亏损 1430 万美元改善至亏损 960 万美元。然而，该指标加回了 2060 万美元的股权激励支出。
对 AI 智能体的需求似乎不是 SoundHound 的问题。10 月 28 日，ServiceNow 将其年底 AI 年度合同价值目标从年初的 10 亿美元上调至 17 亿美元。同时，其全年自由现金流利润率目标也提升至 36%。企业正在大规模为智能体付费，而 ServiceNow 正将其转化为现金。SoundHound 必须证明，在向相同的预算销售时，其亏损能够缩小。
现金消耗是更大的担忧
SoundHound 的自由现金流在过去 12 个季度均为负值，且最近一个季度是最糟糕的：
部分原因是偶发性的。大约 2600 万美元用于收购一家公司（5 月收购，目的是获取其客户合同）。即使在设备或交易支出之前，第二季度经营活动现金流出也从一年前的 2450 万美元扩大至 3370 万美元。
截至 6 月 30 日，SoundHound 拥有 2.028 亿美元现金，几乎没有债务。它通过出售股票来弥补亏损。稀释后股份从 2022 年的 1.573 亿股增至 2025 年的 4.054 亿股，9 月份又向 LivePerson 的票据持有人发行了 3690 万股。第二季度，它出售了 620 万股股票，筹集了 4850 万美元，用尽了之前的股票销售计划。随后，它在 5 月设立了一个新的 3 亿美元销售计划，截至 6 月 30 日尚未根据该计划出售任何股票。
亏损在绝对金额上缩小
周四的四个指标将显示这是否开始发生：
- 营业亏损（即使包含 LivePerson 的成本）在绝对金额上小于一年前
- 经营活动现金流出低于第二季度的 3370 万美元
- 根据 3 亿美元计划出售的股票很少或没有
- 更新的展望维持 2027 年 3.5 亿美元的营收底线
股价很可能仅凭这个展望就会波动。但管理层用语言设定展望，而其他三个指标则直接来自财务报表。
一旦亏损在绝对金额上缩小，为增长支付溢价就更有意义。在此之前，每项像与 LG 这样的新交易都会伴随着更多的现金消耗，并且很可能伴随着更多的股份稀释。
当然，LivePerson 的数据仅包含不到四周。明年年初公布的第一个完整包含 LivePerson 的季度将是更好的检验。
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