Snap第二季度财报：成本增速降至最低，营收增长快五倍。

Gian Estrada • 6 分钟读数

评论者: David Hanson

最后更新 Aug 4, 2026

creatoroflove and ภาพของtridsanu Thophet

截至2026年8月Snap Inc.股票的关键要点

收入加速： 第二季度收入同比增长19%，达到16亿美元。
成本指引上调： Snap预计第三季度收入为17亿至17.4亿美元，并将全年基础设施成本展望从16亿至16.5亿美元上调至16.5亿至17亿美元，以支持AI能力建设。
经营杠杆： 成本仅同比增长4%，而收入增长19%，推动调整后EBITDA增加2.08亿美元至2.5亿美元，自由现金流达到1.21亿美元。
现金流转向： 首席财务官Doug Hott将每股自由现金流定为公司新的首要财务目标，作为为Specs提供资金并抵消稀释的杠杆。

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Snap 19%的收入增长终于超过了其成本基础

Snap Inc. (SNAP) 于8月3日公布了2026年第二季度收入为16亿美元，同比增长19%，这是多年来首次成本方面也实现了配合。广告收入增长9%至12.8亿美元。其他收入，包括Snapchat+、Memory Storage和新的Lens+ AI订阅，飙升85%至3.16亿美元。月活跃用户达到9.71亿，日活跃用户达到4.93亿，毛利率扩大了7个百分点至58%。

如果成本同步增长，这一切对Snap股票来说意义不大。但成本并未同步增长。首席财务官Doug Hott在第二季度财报电话会议上明确指出了这一差距："我们收入同比增长了19%，而成本仅增长了4%。我们为此感到非常自豪。" 正是这4个百分点的成本增长对抗19个百分点的收入增长，推动调整后EBITDA同比增加2.08亿美元至2.5亿美元，同时净亏损改善了9900万美元至1.64亿美元。自由现金流达到1.21亿美元，这是连续第八个季度实现正自由现金流。

这种成本控制源于管理层在4月份宣布的重组，当时公司目标是到2026年下半年实现超过5亿美元的年化节约，其中大部分削减在本季度开始时尚未实现。

业绩指引略微复杂化了这个清晰的故事。Snap将全年基础设施成本展望从16亿至16.5亿美元上调至16.5亿至17亿美元，以为广告平台背后的AI和机器学习能力提供资金。第三季度收入指引设定在17亿至17.4亿美元，调整后EBITDA指引为3亿至3.5亿美元。第二季度的部分强劲表现来自世界杯广告支出，Hott表示这在第三季度将恢复正常，同时面临更严峻的同比比较。

管理层也在重新调整现金的流向。Snap在偿还了超过20亿美元的可转换票据后，季度末拥有27亿美元的现金及有价证券，并且现在将每股自由现金流，而非仅仅是收入增长，定为其首要财务目标。一旦当前的股票回购授权在第四季度完成，一项新的多年期稀释管理计划将于2027年开始。这些现金也将用于资助Specs，即公司定价为2195美元的增强现实眼镜，该产品在9月16日洛杉矶的活动后将于今年秋季商业发布。首席执行官Evan Spiegel称，自由现金流的拐点是Snap能够同时为Specs提供资金、抵消稀释并加强其资产负债表的原因，而不是在它们之间做出选择。

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TIKR基于自由现金流拐点将Snap股票估值定为9美元

TIKR的中期模型将Snap估值定为到2030年12月达到9美元，这意味着从当前5美元的价格有83%的总回报，或4.4年内年化15%。

snap stock valuation model results — SNAP股票估值模型结果 **(TIKR)**

这15%的年化回报标志着Snap股票自身近期轨迹的急剧逆转：该头寸在过去一年下跌了46.3%，五年内下跌了93.5%，之后模型的中期情景将这些亏损转化为到2030年预计83%的总回报。

这个目标是可实现的，因为推动第二季度2.08亿美元EBITDA变动的经营杠杆是结构性的：基础设施支出的增加正是为了支持AI驱动的广告工具，这些工具已经为广告商将每次安装成本降低了8%，每次购买成本降低了18%。其他收入，其用户渗透率仍低于3%，为模型提供了第二个增长杠杆，该杠杆的实现不依赖于Specs的成功。

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