核心要点
- 国际殡葬服务公司股价下跌13%，此前公司给出的第四季度调整后每股收益指引为$1.10-$1.20，低于分析师预期的$1.33。
- 公司将全年展望从$4.10-$4.30下调至$3.94-$4.04，原因是殡葬服务量疲软、医疗成本上升以及预售销售支出增加。
- 第三季度调整后每股收益仍增长11%，且SCI维持了其全年现金流指引。
- Carriage Services公司11月4日的报告将揭示殡葬服务量减少是否是一个行业性问题。
国际殡葬服务公司 (SCI) 股价今日下跌13%，此前一份疲软的业绩展望掩盖了一个尚可的季度表现。
周三收盘后，该公司 给出的第四季度调整后每股收益指引 为$1.10-$1.20。该区间中点比分析师预期的$1.33低约14%。SCI还将全年展望从7月份给出的 $4.10-$4.30 下调至$3.94-$4.04，当时公司确认了$4.20的中点。新的中点降低了$0.21。
季度业绩本身尚可
第三季度营收增长5%至11.1亿美元，调整后每股收益增长11%至$0.97。可比殡仪馆的预售销售（提前支付的殡葬服务和墓地财产）增长6%，可比墓地的预售销售增长5%。
首席执行官Tom Ryan指出"殡葬服务量保持稳定"，可比殡葬服务执行量仅比去年同期下降0.1%。服务量已趋于稳定，但SCI表示，其展望现在反映了"低于我们最初预期的殡葬服务量"，以及更高的医疗成本和更多的销售薪酬及广告支出。
这使得2026年的预期低于分析师此前设定的路径：
新的$3.99中点仍高于2025年的$3.85，但远低于分析师对2026年预期的$4.19。
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SCI正在为未来进行投资
Ryan表示"我们在预售销售生产方面的投资，将在未来销售确认时推动营收和盈利增长。"
部分原因在于时间安排。预售销售只有在服务实际发生时才能确认为营收，但销售成本现在就会产生。SCI提高了销售人员的保证时薪，因此更多的销售成本现在被费用化而非递延，公司表示这将降低未来期间的该项费用。加上更重的广告支出和更高的健康保险成本，可比墓地的毛利率从34.3%降至33.2%。
在2026年的前两个季度，营业利润率同比有所下降，尽管在第三季度有所恢复：
而第四季度通常是SCI表现最好的季度，过去两年约为25%，因此该季度的成本挤压影响较大。
现金流方面看起来更好。SCI维持了全年调整后经营现金流指引，中点为10.9亿美元，调整后自由现金流约为7.5亿美元。那些今天侵蚀盈利的预售推动措施，现在正带来现金流入。
Carriage Services将揭示这是否是整个行业的问题
Carriage Services (CSV) 在今年早些时候也遇到了同样的情况。其可比殡葬合同在第二季度 下降了约3.5%，首席执行官Carlos Quezada将此归咎于"今年早些时候出现的全国死亡率趋势下降"。该公司 将于11月4日发布财报。如果其服务量仍然下降，那么SCI的业绩不足就是市场原因，而非公司自身问题。
国际殡葬服务公司的股价刚刚变得更便宜
截至周三收盘，SCI的远期市盈率为19倍，低于其五年平均的20倍：
今日的下跌使其市盈率降至约16倍（基于尚未下调的预期）。一旦分析师根据新的指引下调2026年预期，市盈率将接近17倍，仍更接近五年低点15倍，而非平均值。
殡葬服务量是SCI无法通过支出来增加的一个投入因素，如果服务量持续疲软，预售投资的回报时间就会更长。但这在近期重置了市场对这家公司的预期，而其现金流展望并未动摇，耐心的投资者因此获得了更优的价格。明年初的第四季度财报将显示服务量是否保持稳定，以及更高的销售成本是否开始产生回报。
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