核心要点
- Perella Weinberg 股价上涨 11%，此前其第三季度营收增长 53% 至 2.51 亿美元，远超分析师预期的 1.828 亿美元。
- Evercore 和高盛同期增长远为缓慢，这表明 Perella 自身的招聘举措正在见效。
- 九个月累计营收仅增长 5%，管理层预计其部分积压订单将在 2027 年初完成。
- 该股目前交易价格仍低于其五年平均远期市盈率。
Perella Weinberg Partners (PWP) 今日上涨 11%，此前其 第三季度 业绩远超华尔街预期。营收增长 53%，比 标普共识预期 高出约 38%。调整后每股收益为 0.39 美元，是预期 0.15 美元的两倍多。
火热的交易市场有所帮助。但 Evercore (EVR) 和 高盛 (GS) 已发布财报，其数据显示 Perella 的业绩增长主要源于自身努力。
Perella 两年来最佳季度
从 2025 年初到 6 月，Perella 的季度营收从未超过 2.19 亿美元：
第三季度的 2.51 亿美元是其自 2024 年第三季度以来的最高值。财报归因于付费客户数量增加以及超过 500 万美元的费用项目增多。在电话会议上，首席执行官 Andrew Bednar 表示付费客户增长了 50%，超过 500 万美元的费用事件增长了近 80%，而并购收入几乎翻了一番。
利润增长快于营收。调整后薪酬利润率从 67% 降至 63%，调整后营业利润率则翻了一倍多，达到 22.8%。不过，部分原因是时间安排。前九个月的薪酬利润率为 67%，管理层目标是全年达到 67%。
这主要归功于 Perella 自身努力
Evercore 的营收 增长 12% 至 11.7 亿美元，连续第六个季度创下纪录。其股价今日上涨 3%，今年以来一直受益于市场行情：其九个月累计营收增长 38%，而 Perella 为 5%。
高盛的投资银行费用 增长 21%，主要由咨询业务带动。但其银行积压订单自 6 月底以来有所减少，略低于 2025 年底的水平。其 1 月 19 日的财报 将显示这种放缓是否波及咨询费用。
Perella 的积压订单则走向相反。Bednar 表示，其已宣布和待处理的积压订单几乎是去年同期的三倍，已入账收入加上该积压订单增长了约 30%。Perella 今年新增了 14 位合伙人和 13 位董事总经理，而其在 9 月 1 日收购的英国公司 Gleacher Shacklock 仅有一个月的业绩计入本季度。
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积压订单必须按时完成
Bednar 表示，部分积压订单“将在 2027 年初完成”。分析师已经预计 2027 年营收为 10.1 亿美元，比他们预计的 2026 年 8.13 亿美元增长 24%：
不过，部分超预期业绩是预支的。首席财务官表示，第三季度有 5500 万美元营收来自 10 月初几天完成的交易。即使剔除这部分，营收仍比共识预期高出约 7%，但这笔钱不会出现在第四季度。
而且该股并未定价为繁荣预期。即使在今日上涨之后，Perella 的远期市盈率约为 11 倍，而其五年平均值为 15 倍，这是因为分析师在股价上涨的同时也上调了预期：
按当前价格计算，其市盈率约为 12 倍。
为何 Perella Weinberg 仍有上涨空间
招聘热潮似乎正在见效，已宣布和待处理的积压订单达到去年近三倍的水平，表明增长势头将延续至本季度之后。以 12 倍市盈率计算，该股交易价格仍远低于其通常的估值倍数。风险在于时机：九个月累计仅增长 5%，重组业务收入较创纪录的 2025 年有所下降，且推迟到 2027 年初的交易必须实际完成。明年初的第四季度财报将显示有多少交易成功计入，以及薪酬利润率是否保持在 67% 附近。
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