核心要点
- FTAI Aviation 股价今日飙升14%，此前该公司将其股票回购授权规模翻倍至10亿美元，并启动了5亿美元的加速股票回购计划。
- 营收略低于预期，但调整后EBITDA超出预期约9%，且FTAI重申了其2026年和2027年的业绩指引。
- GE Aerospace 和 AerCap 同样受益于老化的CFM56机队，而FTAI的Mod-1动力装置与GE Vernova的航空衍生燃气轮机争夺相同的市场需求。
- 分析师预计EBITDA将从2025年的11.9亿美元攀升至2027年的22.2亿美元。
FTAI Aviation (FTAI) 股价今日飙升14%，此前该公司 将其股票回购授权规模翻倍 至10亿美元，并宣布了一项5亿美元的加速股票回购计划。
第三季度营收9.777亿美元，较 S&P的共识预期低约2%，但调整后EBITDA为3.483亿美元，超出预期约9%。FTAI还重申了其2026年和2027年的调整后EBITDA指引。首席执行官Joe Adams表示，公司"对2027年的前景有清晰的可见性，这也是董事会决定将股票回购授权规模翻倍的原因。"
这种可见性基于两点。其一是老化的CFM56机队，这也让 GE Aerospace (GE) 和 AerCap (AER) 忙个不停。其二是Mod-1动力装置，已签订超过100台合同，与 GE Vernova (GEV) 的航空衍生燃气轮机争夺相同的市场需求。
小幅不及预期，更大的2027年
截至6月的两年间，FTAI的季度营收大约翻了一番：
第三季度营收同比增长47%，主要由航空航天产品营收增长76%带动，该部门交付了311个CFM56模块。然而，并非所有业务线都实现增长。航空租赁业务的调整后EBITDA从1.344亿美元下降至1.040亿美元。
分析师预计EBITDA将在2027年跃升至22.2亿美元：
FTAI的回购从渐进转向一次性
FTAI仅在9月15日设立了5亿美元的股票回购计划，并且已使用了其中约8000万美元。六周后，它将授权规模翻倍，并将新总额的一半用于一项预计在本季度完成的单次购买。以当前股价计算，这5亿美元将回购公司约2.5%的股份。
该股在周三收盘时以17倍的远期市盈率交易，低于其五年平均水平的25倍：
今日的上涨使其市盈率升至约20倍。但需要注意的是：FTAI在9月底拥有3.86亿美元现金和35亿美元长期债务，因此回购规模超过了其现金储备。
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旧引擎，新动力
FTAI并非在抢夺GE Aerospace的午餐。GE的商业发动机服务营收 上季度增长了17%，其中备件增长超过20%，不过GE预计该增长将在2027年放缓至低双位数。
AerCap的维修租金和其他收入 在其第三季度增长了31%，并且提高了全年指引。租赁公司和FTAI都在向同一个老旧飞机的紧张市场销售。
Mod-1的100多台装置总计略高于2吉瓦。GE Vernova 上季度获得了57台航空衍生燃气轮机订单，其燃气轮机积压订单和槽位预订达到122吉瓦。FTAI有大量的市场需求可以销售，同时也有一个销售同类型涡轮机的规模大得多的竞争对手。
FTAI在2027年需要证明什么
维持不变的指引和如此大规模的回购表明管理层对其2027年的数字有信心，而且股价在大约20倍市盈率时仍低于其通常的估值水平。但租赁业务的下降表明增长依赖于发动机部件，而2027年EBITDA跃升的很大一部分取决于尚未发货的Mod-1装置。首批交付将在明年进行，在此之前，回购是对一个尚无交付记录产品的押注。
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