核心要点
- 希捷科技股价今日大涨10%，因AI硬件股（包括Coherent）从上周的抛售中反弹。
- 摩根士丹利维持希捷为首选股，目标价$1,148，理由是基本面强劲但市场情绪疲弱。
- 分析师预计希捷的标准化每股收益（EPS）从2026财年到2028财年将增长超过四倍，这使得该股以其通常远期市盈率的一小部分交易显得过于便宜。
- 主要风险在于2028日历年的定价，希捷仍需与客户敲定。
希捷科技 (STX) 今日大涨10%，因投资者在上周抛售后重新买入AI硬件股。摩根士丹利上周五辩称，其股价本不该跌得如此之深。
Coherent (COHR) 上涨18%，自身并无消息。反弹也波及数据中心电力设备股，Vertiv (VRT) 上涨9%。Lumentum (LITE) 和 Astera Labs (ALAB) 均上涨13%，两者也均无自身消息。Astera是从过去一周下跌26%的走势中反弹，而Lumentum则随Marvell而动，后者正以全股票交易方式收购前者。
Woodring 看到"脱节"
摩根士丹利的Erik Woodring上周五表示，该公司与管理层的会面显示，希捷的"强劲基本面与疲弱市场情绪之间存在脱节"。他表示，收入和定价正在加速，供需缺口正在扩大，回购可能在2.5年内达到希捷市值的30%。他维持$1,148的目标价，比该股当前交易价格高出一倍多，并在上周五收盘后将此观点带到CNBC的《收盘钟声》节目。
分析师预计标准化每股收益（EPS）将从2026财年创纪录的$15.58攀升至2028财年的$65.34：
上周的抛售与政治因素有关，我在希捷的业绩中没有看到任何应该下调这些预期的因素。
然而，在上周五收盘时，希捷的交易价格仅为远期收益的9.8倍，而其五年平均值为26.2倍：
即使在今日大涨之后，也远未达到该平均值。Woodring的目标价大约相当于2028财年预期每股收益的18倍，仍远低于该平均值。
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定价是成败关键
市场担忧的是重蹈2023财年的覆辙，当时希捷的收入下降了37%。这一次，希捷的增长主要靠价格驱动。在截至10月2日的季度中，每艾字节出货量的收入同比增长33%至$19.2百万，毛利率已连续七个季度上升：
价格已确定至2027日历年，但2028年的价格尚未达成一致。东芝计划将其硬盘容量翻倍（日经新闻10月报道），是对此最明确的威胁。
在我看来，市场为希捷定价时，假设了AI增长放缓，但其业绩和业绩指引并未显示这一点，Woodring的观点看起来是正确的。下一季度（12月季度）财报将于1月下旬发布，管理层给出的收入指引为$47亿至$49亿。
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