核心要点
- Scott Galloway预计Anthropic在11月19日的上市首日交易价格将比其IPO发行价高出15%至40%。
- 若出现首日大涨，将提升Alphabet和Amazon所持股份的价值；此前的估值上调已使其第二季度利润增长超过两倍。
- 投资者已将这些收益排除在外：Alphabet目前的交易价格为其标准化远期收益的21倍。
- 更大的胜利在于Anthropic将为其计算账单提供资金，其中包括承诺支付给Google的1210亿美元。
Alphabet (GOOG) 和 Amazon (AMZN) 即将为其巨额投资获得一个公开的市场价格。
Anthropic将于11月18日确定其IPO发行价，并于次日以代码"ANT"开始交易。其修订后的S-1文件设定的发行价区间为每股70至78美元，完全稀释后的估值约为1.26万亿至1.40万亿美元。彭博社报道称，其认购倍数已超数倍。
纽约大学斯特恩商学院教授Scott Galloway向其中一家承销银行要求尽可能多地分配股份。他在Pivot节目中解释道："我不知道这只股票一年后会是什么价格。但我相当确定首笔交易价格会比发行价高出15%到40%。"
Alphabet和Amazon对此并不陌生
Anthropic每一轮更高的估值都作为收益体现在了它们的净利润中。NewEdge Wealth的Cameron Dawson在 Bloomberg Surveillance 节目上表示，Anthropic和SpaceX的收益"是2026年第一季度和第二季度盈利超预期的主要驱动力"。
Alphabet第二季度盈利1120亿美元，而去年同期为282亿美元。其中990亿美元的股权证券收益贡献了其每股收益9.11美元中的6.26美元。第三季度则相反：87亿美元的亏损使每股收益减少了0.55美元。在过去的九个月中，Alphabet 录得1273亿美元的股权净收益，超过了其1210亿美元的运营收入。
Amazon的 第二季度 包括534亿美元的税前其他收入（主要来自Anthropic），净利润增长超过两倍，达到626亿美元：
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首日大涨将带来什么
Anthropic五月的融资轮估值为9650亿美元。Dawson称1.1万亿美元的上市估值"对像Google这样的公司来说是一种提升"，但目前的发行价区间起点已经更高。15%至40%的首日涨幅将使首笔交易价格达到约1.45万亿至1.97万亿美元，比五月融资轮的估值高出50%至104%。
Alphabet未披露其持股规模。它也是 以IPO发行价在私募配售中购买260亿美元Anthropic股票 的公司之一，因此首日大涨也会在第一天就提升这些股票的价值。
需要注意：上市持股的价值以12月31日的价格计算，而Galloway计划在首日交易时卖出。
投资者已将收益排除在外
账面收益并不能多卖出一个广告。在排除这些收益的标准化远期收益基础上，Alphabet的交易倍数为21倍，低于其三年平均的23倍：
首日大涨会美化GAAP市盈率，而非投资者实际支付的估值倍数。
为何Anthropic的IPO对Google Cloud和AWS更为重要
Galloway还表示"Anthropic不能搞砸IPO"。其修订后的S-1文件列出了9009亿美元的承诺支出，主要是计算和基础设施，其中707亿美元在9月30日之后的12个月内到期。Google的份额是1210亿美元，而Amazon通过AWS向Anthropic销售计算服务。
以74美元的中位数计算，Anthropic预计将从IPO和配售中获得约846亿美元的净收益，超过了明年9月前到期的707亿美元。其中大约100亿美元将支付给Google。
这才是真正的好消息。首日大涨只利好一个季度；资金充足的Anthropic将在未来数年向Google Cloud和AWS支付费用。而且，如果股价在12月31日前下跌，收益就会缩水，正如Alphabet第三季度所显示的那样。
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