核心要点
- 六只基金在第三季度增持了MKS，其中风禾基金将其列为第二大持仓。
- 尽管季度业绩创纪录，MKS股价仍较其高点下跌52%，且今年每股收益预计将接近翻倍。
- 其远期市盈率仅为11倍，远低于其18.5倍的五年平均水平。
- 该股看似便宜，风险在于芯片支出。
根据11月2日至11月13日期间提交的截至9月30日的13F文件，六只管理规模均不低于20亿美元的基金在第三季度增持了MKS (MKSI)。该股持续下跌：自9月30日以来已下跌19%，较其52周高点下跌52%。
它并非孤例。Coherent (COHR) 在其强劲季度业绩公布后也出现下跌，而六只基金中的一只也新开仓了Keysight (KEYS)。
风禾基金对MKS下了最大赌注
所有六只基金在9月30日持有的MKS均多于6月30日：
| 基金 | 规模 | MKS持仓，9月30日 | 持股变动 | 占其13F股票持仓比例 |
|---|---|---|---|---|
| 风禾基金管理 | 21亿美元 | 2.05亿美元 | +33% | 9.9% |
| Carmignac | 74亿美元 | 1.01亿美元 | 新开仓 | 1.4% |
| Blue Grotto Capital | 21亿美元 | 6100万美元 | +54% | 4.2% |
| Bowie Capital Management | 28亿美元 | 5300万美元 | +372% | 3.3% |
| Spyglass Capital Management | 20亿美元 | 4800万美元 | +53% | 2.8% |
| Senator Investment Group | 49亿美元 | 3300万美元 | +92% | 1.3% |
来源：各基金截至9月30日的季度13F文件，按季度末价格计算。规模为各公司根据其最新ADV表格管理的资产；对于Carmignac和风禾基金，为其13F中持有的美国股票价值。
风禾基金持有的771,263股使MKS成为其第二大持仓。Bowie的持股量几乎是6月30日的五倍，Senator的持股量也接近翻倍。Blue Grotto新开的Keysight仓位价值7300万美元，略高于其MKS持仓。这些都未显示它们当前的持仓情况。
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MKS刚刚公布了创纪录的季度业绩
MKS的11月4日报告超出了其自身指引。收入创下14.1亿美元的纪录，高于指引，其中半导体销售额增长54%。非公认会计准则每股收益创下4.18美元的纪录。MKS对第四季度收入指引为14.9亿美元，并授权了5亿美元的股票回购计划。首席执行官John T.C. Lee提到了"强劲的订单和新的设计中标"。
最近，对于AI硬件股来说，好消息似乎还不够。Coherent在11月5日下跌了16%，尽管其与超大规模企业的交易被B. Riley估值约200亿美元。Earnings Whispers指出了其软肋，包括毛利率在48%附近趋于平稳，以及较低的税率帮助了5.00美元的每股收益指引，但其解读MKS的下跌是投资者"在为周期见顶的担忧定价，而这份报告几乎没有证实这种担忧"。
以11倍市盈率计，MKS的定价已反映衰退预期
分析师预计其标准化每股收益将从2025年的7.88美元几乎翻倍至今年的14.83美元，并在2027年达到19.71美元：
这与MKS自身公布的截至9月的9.80美元加上其第四季度5.00美元的指引相符。
然而，其市盈率倍数持续收缩：
MKS的交易价格为远期市盈率的11倍，而其5年平均水平为18.5倍，6月30日的峰值为35倍。8.2倍的低点出现在2022年10月。
目标价已经下调，但未降至当前股价水平：
11月6日的共识目标价为338美元，低于8月23日的420美元，但比一年前的164美元高出一倍，且较周五215.65美元的收盘价高出57%。最低目标价195美元低于当前股价。
为何MKS看似便宜
如果AI支出放缓，2027年的预测将下调，11倍市盈率也就不再显得便宜。
但是，一家公布创纪录业绩、给出更高指引、授权股票回购且交易价格低于其通常估值40%的公司，其定价并未反映其报告的业务状况。我倾向于站在那六只基金一边。下一个检验点是MKS第四季度报告中的订单情况，而基金们将于2月中旬前提交的下一份13F文件将显示谁坚持了持仓。
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