核心要点
- 管理规模达24.1亿美元的Forest Avenue基金在上个季度清仓了其持有的Astera Labs、NVIDIA和Bruker股票。
- 卖出Bruker最容易理解：其股价最接近分析师平均目标价。
- 以约14倍前瞻市盈率卖出NVIDIA，是最难理解的。
- 其11月17日（Colette Kress上任后首次）的财报将是下一个考验。
Forest Avenue Capital Management在上个季度抛售了三只股票。其截至9月30日的13F文件（于11月13日提交）显示，在6月30日还持有的Astera Labs (ALAB)、NVIDIA (NVDA) 和Bruker (BRKR) 股票，到季度末已全部清仓。
13F文件无法说明基金在季度内何时卖出或成交价格，因此6月30日之后的股价下跌并不一定意味着基金成功避开了损失。
Astera Labs股价下跌，目标价也在下调
Forest Avenue在6月30日持有149,320股Astera Labs股票，价值7200万美元，占其13F股票持仓的3.0%。此后该股下跌了54%，尽管其业务持续超出自身业绩指引。
第三季度营收增长154%至5.849亿美元，第四季度业绩指引最高达7.5亿美元。但其增长故事所依赖的交换机产品线Scorpio X，在该季度仅向两家客户发货。CFO Desmond Lynch表示，首批Scorpio X平台“已经完成了大部分初始部署的爬坡阶段”。
分析师共识目标价从一年前的197美元升至8月的392美元，目前为344美元：
这仍比Astera当前股价高出55%。
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NVIDIA的定价已反映最坏情况
NVIDIA是规模较小的芯片持仓：6月30日持有294,300股，价值5900万美元，占其13F股票持仓的2.5%。此后该股下跌了19%。
11月11日，在有报道称董事会将罢免他之后，NVIDIA董事会接受了黄仁勋的辞呈，并任命CFO Colette Kress为临时CEO。多家公司随后下调了该股评级：Bernstein将其目标价从400美元下调至200美元，Evercore ISI从465美元下调至186美元。
共识目标价从一年前的233美元升至10月23日的329美元，随后回落至305美元：
截至11月10日收盘，NVIDIA的交易价格约为14倍前瞻市盈率，低于2014年以来每个季度末的水平，也远低于其36倍的五年平均水平。这对于一家上季度营收增长106%至962亿美元的公司来说，估值显得便宜。
Bruker的上涨行情已基本兑现
Bruker表现坚挺。该基金在6月30日持有422,000股，价值2500万美元，占其13F股票持仓的1.1%，此后该股上涨了2%。
Bruker的11月4日新闻稿说明了原因。非GAAP营业利润率从12.3%上升至16.3%，非GAAP每股收益增长24.4%至0.56美元，而按有机增长计算营收仅增长0.7%。Bruker维持了其2026年每股收益指引，并表示预计“2027财年每股收益将实现两位数增长”。
共识目标价从一年前的48美元升至68美元，达到一年高点：
这使得Bruker的股价比其他两家更接近其目标价，利润率改善的故事已基本反映在股价中。
为何卖出NVIDIA最难理解
如果我能买回其中一只，那会是NVIDIA。在黄仁勋辞职前，其前瞻市盈率已降至约14倍，而NVIDIA公布的任何信息都未表明其业务已出现问题。
卖出Bruker最容易辩护。Astera的前景则取决于Scorpio X能否拓展到超过两家客户。
NVIDIA的风险在于11月17日的财报可能表现疲软，其对1月季度的毛利率指引为71%至72%。Niles Investment Management的Dan Niles在X上表示，临时CEO“很可能会设定一个较低的门槛”。
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