核心要点
- 尽管第三季度营收增长96%至23.1亿美元，并且公司上调了全年营收展望至约85.3亿美元，Palantir的股价在11月3日仍下跌了1.7%，盘中一度下跌7.3%。
- 此次抛售看起来是合理的：以Palantir的估值水平，投资者是在为其未来将签署的合同买单，而新合同签约速度已大幅放缓。
- 总合同价值同比增长6%，远低于第二季度49%的增速。Palantir将部分增速放缓归因于合同期限缩短。
- Palantir预计在2月初发布的2027年业绩指引，将是检验签约放缓是否开始影响营收的下一个试金石。
Palantir Technologies (PLTR) 的业绩超出了华尔街预期，上调了业绩展望，并实现了首个20亿美元季度营收。然而，其股价依然下跌：在11月3日周二早盘一度下跌7.3%，收盘下跌1.7%，报175.40美元。
在财报发布前，纽约大学斯特恩商学院教授斯科特·加洛韦在周一播出的《Prof G Markets》节目中被问及对接下来一周的预测。他的判断是：“Palantir业绩超预期，但股价会下跌。”
他的理由是价格：“以这个价格，除非业绩大超预期，否则任何结果都意味着卖出。”
加洛韦的判断应验了，尽管收盘前买家收复了大部分跌幅。
Palantir 表现不俗
第三季度营收 同比增长96%至23.1亿美元，远超分析师预期的21.8亿美元。美国商业营收增长148%至9.84亿美元，首次超过美国政府营收。
Palantir 还将全年营收展望上调至85.30-85.34亿美元。这比8月份给出的指引高出约3.8亿美元。在财报发布前，分析师已经预期未来几年将保持快速增长：
新的展望比2026年82.2亿美元的预估高出约3.1亿美元，因此这些预估应该会从当前水平上调。摩根大通给予该股“增持”评级，目标价262美元，并称本季度为“业绩超预期并上调指引”的季度。
新合同签约速度大幅放缓
过去三年，营收每个季度都在增长：
第三季度的23.1亿美元营收延续了这一趋势。
但新业务情况不同。Palantir 本季度签署的总合同价值为29.2亿美元，同比增长6%，而第二季度增速为49%。美国商业合同价值为14.6亿美元，增长11%。而上一季度，该数字创下21.3亿美元的纪录，增长153%。此外，截至6月30日，美国商业剩余合同价值仅环比增长4%，而第二季度环比增长27%。
营收指引尚未显示出这种放缓。第四季度指引为26.49-26.53亿美元，意味着环比增长约15%，快于第三季度指引中约12%的环比增速（实际交付了20%）。
高盛分析师指出，Palantir 将部分签约放缓归因于合同期限缩短。这是一种善意的解读：合同期限缩短意味着前期确认的总价值减少，即使客户每年的支出金额相同。
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加洛韦对Palantir价格的判断是正确的
Palantir 在周一收盘时的前瞻市盈率为94倍：
这远低于其三年平均的130倍和2025年10月31日270倍的峰值。但在94倍的估值下，投资者是在为Palantir在2027年和2028年的增长买单，而这种增长取决于它现在签署的合同。因此，一个签约增长6%的季度，其重要性可能超过一个营收增长96%的季度。
我暂时站在卖出方一边。合同期限缩短或许能解释部分放缓，但美国商业合同价值环比仅增长4%，远低于上一季度的27%。以当前价格，我希望看到签约量恢复后再考虑买入。
Palantir 2月份的指引将揭示什么
正如加洛韦所说，在94倍市盈率下，业绩超预期和上调指引还不够。不过，一个季度的签约量可能因几笔大单的时机而波动。Palantir预计在2月初发布的2027年业绩指引，将揭示以下两种情况之一：要么分析师对2027年124亿美元的预估过低，要么签约放缓已开始拖累营收增长。
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