核心要点
- 最新13F文件显示，Westwood Global Investments在第二季度开仓买入MercadoLibre，并增持了Yum China和HDFC Bank。
- 自6月30日以来，Yum China上涨了12%，而MercadoLibre和HDFC Bank分别下跌了4%和14%。
- Yum China的营业利润率已连续九个季度增长，其平均目标价在过去一年中有所上升。
- Yum China将于11月3日发布财报，MercadoLibre将于11月4日发布。
一位新兴市场基金经理在上个季度进行了三笔美股投资。自6月以来，巴西大选、印度央行加息以及银行调查事件使这三笔投资的走势出现了分化。
Westwood Global Investments于8月7日提交的截至6月30日的季度13F文件显示，该基金新开仓买入MercadoLibre (MELI)，并增持了Yum China (YUMC)和HDFC Bank (HDB)。这家波士顿基金在11个头寸上共持有28.5亿美元的美股。
自季度末以来，Yum China上涨了12%，MercadoLibre下跌了4%，HDFC Bank下跌了14%。这三只股票目前仍较其52周高点低22%至41%。本周对其中两只股票至关重要：Yum China将于周二（11月3日）发布财报，MercadoLibre将于周三（11月4日）发布。该基金第三季度的13F文件需在11月16日前提交。
MercadoLibre：增长加速，盈利下滑
MercadoLibre是新增持仓：203,266股，截至6月30日价值3.45亿美元，占该基金13F股票持仓的12.1%，是其第三大持仓。该股目前较季度末价格下跌了4%（13F文件不显示基金的买入成本）。
第二季度财报显示了这种权衡取舍。营收增长50%至102亿美元。营业利润下降17%至6.83亿美元，营业利润率收窄至6.7%，原因是MercadoLibre持续在免费送货和信用卡业务上投入。自2025年9月以来，分析师已将其2026年每股收益（EPS）预期下调了42%，从66.55美元降至38.38美元，其平均目标价也下跌了21%：
随后巴西进行了大选。MercadoLibre股价在一周内下跌了10%，其中大部分跌幅发生在10月26日，即卢拉赢得决选后的第一个交易日。花旗在股价下跌后将其评级上调至买入，但将其目标价从2,100美元微调至2,050美元。
即使是最低目标价1,750美元，也高于1,624.53美元的收盘价。该股目前约39倍的远期市盈率，远低于其自2023年以来的季度末平均48倍的水平。周三的财报将显示其6.7%的利润率是否已停止下滑。
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Yum China：鱼与熊掌兼得
MercadoLibre正在牺牲利润换取增长，而Yum China则两者兼得。该基金将其持仓增加了47%，达到701万股，截至6月30日价值2.87亿美元，占其13F股票持仓的10.1%。
在第二季度，营业利润增长14%至3.48亿美元。11.1%的营业利润率上升了20个基点，这是连续第九个季度扩张。Yum China还净新增560家门店，创下第二季度纪录，并表示有望在2026年向股东返还15亿美元，约占当时其市值的10%。
但也存在一个薄弱环节。餐厅利润率持平于16.1%，因为外卖业务推高了骑手成本，管理层警告称下半年将面临更严峻的同比基数。
平均目标价为62美元，高于一年前的58美元。即使是最低目标价56美元，也远高于45.78美元的收盘价，该股目前交易于约14倍的远期市盈率。
HDFC Bank：今年麻烦不断
该基金将其HDFC Bank的持仓几乎翻了两番，增长293%至449万股，价值1.16亿美元，占其13F股票持仓的4.1%。这是自那以来表现最差的一笔投资。
截至10月22日，该行在印度的股价今年下跌了30%，而10月份更是雪上加霜：
- 10月7日： 印度储备银行（RBI）将回购利率上调25个基点至5.50%，这是自2023年2月以来的首次加息，并表示目前不考虑降息。
- 10月17日： HDFC Bank报告其单列净利润仅增长4.7%，达到19,510亿印度卢比（约合20亿美元）。
- 10月21日： 彭博社报道称，一项内部调查发现证据表明，两名高级管理人员与外部人士分享了机密商业策略和潜在的市场敏感信息。该行确认正在进行审查，但未对调查结果发表评论。
- 10月27日： Anup Bagchi接任首席执行官，成为首位来自银行外部的CEO。
平均目标价已下跌31%，从44美元降至30美元。即使是最低目标价26.20美元，也高于22.18美元的收盘价，但分析师们今年一直在下调目标价，使其向股价靠拢。
为何Yum China是三者中最容易持有的股票
这三家公司赚取的利润都以美国投资者无法控制的货币计价，而MercadoLibre在大选周的表现显示了这对股价的影响能有多快。
Yum China是业务表现与市场预期方向一致的那一个。其利润率已连续九个季度增长，目标价在上升，其交易于约14倍的远期市盈率，同时今年将向股东返还约其市值10%的现金。
如果利润率出现转机，MercadoLibre的回报可能更高，因为分析师预计其2027年每股收益将反弹46.5%，但他们仍在下调预测。HDFC Bank则需要其新任CEO先了结调查事件。
周二是第一个考验。在管理层指出的更严峻的同比基数下，若能实现营业利润率连续第十个季度增长，将使Yum China的投资理由更加充分。
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