核心要点
- Robinhood 股价今日在加密货币引发的抛售中下跌 10%，拖累 SoFi、Block 和 PayPal 也走低。
- Robinhood 跌幅大于 PayPal 和 Block，因其大部分收入仍来自客户的交易。
- 分析师仍预计 Robinhood 的标准化每股收益将从 2026 年的 $2.42 增长至 2028 年的 $4.37。
- 该股票本质上是对其客户交易意愿的押注。
Robinhood Markets (HOOD) 今日下跌 10%，这是一场广泛的抛售，对市场风险最高的股票打击最重，SoFi Technologies (SOFI) 也随之下跌 8%。
比特币跌破 $76,000。这抹去了周三因民主党在中期选举中横扫国会两院而引发的跳涨至 $80,000 以上的涨幅。
大型支付公司表现稍好：PayPal Holdings (PYPL) 下跌 2%，Block (XYZ) 下跌 4%。在标普 500 指数下跌 4% 的情况下，Robinhood 的跌幅是市场的两倍多。
Robinhood 仍依赖交易为生
第三季度，交易收入约占其 $14.2 亿美元总收入的 61%，加密货币收入下降 55% 至 $1.2 亿美元。
分析师仍看到增长
分析师预计 Robinhood 今年的标准化每股收益将几乎无增长，然后在 2027 年跃升至 $3.39，2028 年达到 $4.37：
不过，该股已从 2025 年 10 月的峰值大幅回落：
截至今日开盘前，其交易价格是远期收益的 27 倍，而三年平均值为 36 倍。以今日价格计算，其市盈率约为 24 倍。
SoFi 被同一张网捕获
10 月 27 日，SoFi 报告称第三季度调整后净收入增长 44% 至 $14 亿美元，并上调了其 2026 年业绩指引。贷款业务贡献了超过一半的收入，因此 SoFi 的业绩对信贷的依赖远大于对比特币的依赖。我将今日的下跌解读为受关联影响。
交易依赖度低，跌幅较小
PayPal 和 Block 的大部分收入来自支付和贷款业务。Block 第三季度毛利润增长 22% 至 $32.4 亿美元，并于 11 月 3 日上调了业绩指引。PayPal 也上调了全年非公认会计准则每股收益指引。截至今日开盘前，其远期市盈率仅为 10 倍，没有太多泡沫可挤。
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预计会有更多这样的日子
鉴于加密货币收入已在萎缩，今日的下跌是合理的。但以约 24 倍的远期市盈率，加上分析师预计每股收益将从 2026 年到 2028 年增长约 80%，我宁愿在像今天这样的日子里买入 Robinhood，而不是在反弹之后。
当然，如果比特币持续下跌，加密货币交易将进一步降温，第四季度的财报将反映这一点。而 Robinhood 计划向其客户提供的 Anthropic IPO，定于感恩节前进行。
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