核心要点
- 在Snap报告广告收入仅增长4%后，Reddit股价今日下跌8%，科技股普遍遭遇抛售。
- Meta上季度收入增长26%表明广告商仍在最大的社交平台上投放广告，因此Snap的增长放缓看起来是Snap自身的问题。
- Reddit面临的更大风险是其搜索流量正被Alphabet旗下谷歌的AI答案所蚕食，这也是其第四季度业绩指引令人失望的原因。
- Reddit的下一个重大考验是其与谷歌的数据授权协议续约，该协议将于2027年初到期。
Reddit (RDDT) 今日下跌8%。Snap的疲软季度业绩和科技股的普遍抛售打击了这只本已因自身令人失望的前景而承压的股票。
Snap第三季度广告收入仅增长4%，其首席执行官埃文·斯皮格尔在电话会议上表示"广告收入增长仍低于我们的目标"。这对任何依赖广告收入的社交应用来说都是一句难听的话。但其中最大的Meta Platforms (META) 讲述的却是另一个故事。而Reddit真正的头疼问题仍然是其流失到Alphabet (GOOGL) 的流量。
Snap的问题看起来是Snap自己的问题
Snap将品牌广告支出的下降归因于消费品公司减少了投放。Meta并未看到这种情况。其第三季度收入增长26%，达到646亿美元，并指引第四季度收入在730亿至760亿美元之间。Meta股价今日下跌4%，低于QQQ 6%的跌幅。
Reddit自身的销售额也尚未突破：第三季度收入增长53%，达到8.95亿美元。
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更大的担忧是谷歌
上周，Reddit表示其第三季度搜索推荐流量显著下降。该公司还将第四季度收入指引定在10.0亿至10.3亿美元，低于分析师的预期。首席执行官史蒂夫·霍夫曼将此归咎于谷歌搜索中的AI概览和AI模式。
这些搜索并未消失。Alphabet第三季度搜索及其他收入增长12%，达到634亿美元，其首席执行官桑达尔·皮查伊表示谷歌的查询量增长"是过去五年来的最高水平"。Alphabet股价今日下跌2%。
分析师仍预计Reddit的收入将在2028年前持续快速增长。
我不认为Snap的季度业绩会大幅改变这些预测，因为Reddit自身的第四季度指引仍暗示着约38%至42%的增长。谷歌则可能改变这些预测。分析师已将2027年收入预测从10月底的44.7亿美元下调至43.4亿美元。
大量坏消息已被计入股价
根据最新读数，Reddit的远期市盈率为11倍，而过去一年的平均值为26倍，今年1月的高点曾达49倍。
以今日价格计算，其估值甚至更低。
在我看来，今日的下跌更多与纳斯达克指数有关，而非Reddit的广告业务。Reddit上季度的收入增速是Meta的两倍。谷歌才是值得关注的风险，而数据授权协议的续约将向我们展示Reddit仍拥有多少议价能力。
当然，如果Snap所描述的消费品支出削减蔓延开来，Reddit的下一次财报也会有所体现。
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