核心要点
- Robinhood 股价今日上涨 5%，此前一位高管表示上周四是其有史以来股票交易量最大的一天。
- 其客户持续逢低买入，这表明该业务的健康状况比股价下跌所暗示的要好。
- Interactive Brokers 和 Charles Schwab 的客户交易也更活跃，而 Coinbase 今年的收入预计将下降。
- 分析师预计 Robinhood 的标准化每股收益（EPS）将从 2025 年到 2028 年几乎翻倍。
Robinhood Markets (HOOD) 股价今日上涨 5%，此前一位高管表示其客户刚刚经历了有史以来最繁忙的交易日。
Interactive Brokers (IBKR) 和 Charles Schwab (SCHW) 服务于同一批投资者，而 Coinbase (COIN) 则依赖加密货币交易，这是 Robinhood 的薄弱环节。
创纪录的逢低买入
Robinhood 的首席经纪官 Steve Quirk 今天上午在 Wolfe Research 的财富研讨会上表示，上周四的交易量甚至超过了其 2020 年和 2021 年的高点。当被问及散户投资者时，他说：
“他们谨慎而积极，我的意思是，他们会逢低买入。”
Quirk 补充说，Robinhood 今年接近实现其 20% 净存款增长的目标。分析师预计其标准化每股收益将从 2025 年的 2.34 美元攀升至 2028 年的 4.30 美元：
Quirk 所说的内容并未暗示这些数字会下降。
除加密货币外，各处交易活跃
Interactive Brokers 今日上涨 7%，该公司表示第三季度日均收入交易同比增长 18%，客户账户同比增长 35%。Schwab 第三季度的日均交易量跃升了 44%，但其核心净新增资产年化增长率仅为 5.8%，远低于 Robinhood。Quirk 表示，Robinhood 从其他经纪商那里获得的账户转入多于转出，因此看起来它正在抢占市场份额。
加密货币则是另一番景象。Robinhood 第三季度的加密货币收入下降了 55%。今日上涨 4% 的 Coinbase 也陷入了同样的低迷：分析师预计其今年收入将下降 28%，标准化每股亏损 0.35 美元。Coinbase 仍需证明其自身交易量有所回升。
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股价尚未跟上
Robinhood 的远期市盈率远低于其峰值：
上次收盘时为 26 倍，而 2025 年 10 月为 76 倍，过去三年的平均值为 36 倍。以今日价格计算，略高于此。
成本仍然令人担忧：第三季度运营费用增长了 16%，快于收入增长。即便如此，创纪录的交易量和接近 20% 的存款增长，与股价远低于其通常估值倍数的定价并不相符。我认为这次抛售有些过度了。
当然，Quirk 无法预测如果市场下跌后没有反弹，客户会如何行动，而 11 月的数据将显示这种买入行为是否持续。
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