核心要点
- 在摩根士丹利维持其"增持"评级并将目标价微调至103美元后，Rocket Lab股价上涨了6%。
- 上季度，得益于Neutron火箭以7000万美元基础价格获得的新合同，Rocket Lab的积压订单增加了12亿美元。
- Firefly Aerospace和AST SpaceMobile股价也上涨，此前Firefly业绩超预期并上调了展望。
- 该股基于远期销售额的估值高于其五年平均水平，Neutron的发射日期是下一个关注重点。
Rocket Lab (RKLB) 股价今日上涨6%，此前摩根士丹利分析师Kristine Liwag认为，其销售Neutron发射服务的路径比"第三季度利润率噪音"更重要。她维持了"增持"评级和103美元的目标价，此前为105美元。
Firefly Aerospace (FLY) 在周二收盘后公布业绩超预期并上调展望后，股价上涨了10%。AST SpaceMobile (ASTS)，即Firefly最大新交易的客户，股价也上涨了10%。
Neutron的订单簿正在填满
Liwag指出了Rocket Lab的"长期驱动因素，包括Neutron商业化路径更加清晰"，而周一的第三季度财报也支持了她的观点。截至9月30日，积压订单达到35.7亿美元，较6月份增加了12亿美元，这得益于超过5.15亿美元的新Neutron合同。其中几份合同的基础价格为7000万美元，高于之前引用的5000万至5500万美元。
分析师预计，随着Neutron的推出，销售额将继续攀升。
在本季度积压订单大幅增加之后，我不认为分析师会下调这些数字。
竞争对手获得了更多时间
在Neutron等待发射期间，Firefly获益最大。其第三季度营收增长259%至1.107亿美元，积压订单创下17亿美元的历史新高，并且现在预计2026年营收将达到4.4亿至4.5亿美元。不过，它也没有确定Eclipse火箭的首发日期，并且本季度消耗了8530万美元的自由现金流。
AST SpaceMobile与Firefly的合同价值超过13亿美元，包括为其自有火箭提供发动机。对Rocket Lab而言，这意味着又多了一枚资金充足的中型运载火箭在研发中，也多了一个Neutron发射时机至关重要的理由。
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Liwag的优先顺序是正确的
根据TIKR的数据，利润率确实有所下滑，从一年前的37.0%降至33.6%，但这远不如Neutron不断增长的订单簿重要。
问题在于价格：按上次收盘价计算，其远期市销率为32倍，低于5月份的89倍，但高于其21倍的五年平均水平。
以今天的价格计算，其估值甚至更高。而首席执行官Peter Beck表示不会给出Neutron的发射日期，直到一级火箭储罐通过所有测试，因此我会等到有明确日期后再考虑增持。如果这个日期随明年年初的第四季度业绩一同公布，那么今天的价格可能看起来就像个便宜货。
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