截至2026年8月再生元制药股票的关键要点
- 全面超预期： 再生元公布2026年第二季度营收为42.9亿美元，超出华尔街预期的38.2亿美元，超预期幅度达12.22%，同时实现了16.73%的同比增长和19.01%的环比增长。
- 利润率扩张： 息税前利润达到16.5亿美元，超出预期的11.9亿美元，超预期幅度达39.35%，将息税前利润率推高至38.53%，比华尔街31.03%的预测高出750个基点。
- 偿还赛诺菲债务： 首席财务官Chris Fenimore确认，再生元在第二季度已全额偿还了其欠赛诺菲的开发款项，并表示从第三季度开始，随着公司记录其应得的全部Dupixent利润份额，合作收入将“逐步提升”。
- 现金流激增： 经营活动产生的现金流为8.13亿美元，超出预期的1.9783亿美元，超预期幅度达310.96%，尽管与去年同期和上季度相比，由于对比基数较高，现金流分别下降了28.96%和24.65%。
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Dupixent 38%的增长和偿还赛诺菲债务重塑了REGN股票的轨迹
再生元 (REGN) 交出了一份全面超越华尔街预期的第二季度成绩单，营收达42.9亿美元，超出华尔街预期的38.2亿美元，超预期幅度为12.22%，同比增长16.73%。调整后每股收益达到14.29美元，超出预期的10.21美元，超预期幅度达39.99%，这是公司连续第二个季度在营收和盈利上实现两位数增长。7月31日，再生元股票收于762.63美元，当日上涨3.29%。
本季度的引擎是Dupixent，这是再生元与赛诺菲合作开发的湿疹和哮喘药物。按固定汇率计算，全球净产品销售达到60亿美元，增长38%，在所有九个获批适应症中需求均表现强劲。这一增长直接转化为再生元的合作经济效益：来自赛诺菲的总合作收入达到创纪录的22亿美元，再生元分享的合作利润份额同比增长59%。首席财务官Chris Fenimore解释了为何这一增长率即将发生变化。
在第二季度财报电话会议上，他表示再生元“已全额偿还了赛诺菲的开发款项，该款项在修订赛诺菲抗体合作协议时约为31亿美元”，并补充说“鉴于从第三季度开始已全额偿还赛诺菲开发款项，我们预计赛诺菲合作收入将逐步提升，因为我们将记录我们应得的全部合作利润份额。”这笔还款在2025年压低了约9.3亿美元的报告合作收入，在今年上半年压低了约5.3亿美元，因此其消除是一个结构性的、而非周期性的利好因素。
再生元的下一代眼科药物EYLEA HD继续从老款EYLEA那里夺取市场份额。美国净销售额达到5.96亿美元，同比增长52%，并且首次在销售额上全面超过EYLEA，而EYLEA自身的美国销售额下降了45%至4.12亿美元。Libtayo全球销售额达4.89亿美元，按固定汇率计算增长29%，其在美国新处方肺癌药物中的份额自2025年初以来已翻倍至20%。
盈利能力随营收增长而提升。息税前利润率比华尔街预期高出750个基点，扩大至38.53%，而非公认会计准则毛利率保持在87%，尽管公认会计准则毛利率因再生元爱尔兰利默里克工厂暂时性的生产中断而受到影响，该问题已在季度末得到解决。再生元在本季度末拥有151亿美元的现金及有价证券（净债务），并且仅在本季度就回购了12亿美元的股票。
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TIKR对REGN股票的估值为1,074美元，意味着到2030年总回报率为41%
TIKR的中性情景模型将再生元估值到2030年底为1,074美元，这意味着从当前763美元的价格有41%的总回报，或者说在未来4.4年内年化回报率为8%。
这一回报特征使再生元股票更接近于一个稳健的资本复利增长型公司，而非一个估值重估的故事，模型主要依赖盈利增长而非过高的估值倍数来缩小与目标价的差距。TIKR模型的中性情景假设在整个预测期内营收增长率为6.9%，净利润率为39%，这两点都与刚刚报告季度中已高于这些指标的业务表现一致。
这一假设组合与本季度的表现相符。38.53%的息税前利润率已经接近模型中中性情景的净利润率目标，并且随着赛诺菲开发款项的偿还，模型的营收增长假设相对于一个即将首次在多年内记录其全部利润份额的合作业务板块来说显得保守。
Dupixent 38%的固定汇率增长和EYLEA HD持续从EYLEA那里转化份额，为模型的中性情景提供了一个合理的基准，可以在此基础上展望2030年。
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