核心要点
- Piper Sandler 维持对 Rocket Lab 的“中性”评级，并将其目标价从 83 美元下调至 58 美元。该目标价比该股当前股价低 13%。
- Piper 表示，目前 Neutron 火箭的发射时间对股价的影响比任何其他因素都重要，而该火箭仍未确定发射日期。
- 分析师预计 2027 年每股正常化收益为 3 美分，低于一年前预测的 16 美分，尽管积压订单创下 35.7 亿美元的历史新高。
- 在 Rocket Lab 公布 Neutron 发射日期之前，Piper 的下调符合当前数据。
Rocket Lab (RKLB) 刚刚公布了创纪录的营收和积压订单。然而，Piper Sandler 仍在 11 月 10 日将其目标价下调 30%，从 83 美元降至 58 美元，并维持“中性”评级。这比该股 66.29 美元的股价低 13%，且该股已较 5 月底的高点下跌了 56%。
Neutron 仍无发射日期
第三季度营收增长 73%，达到创纪录的 2.68 亿美元，积压订单达到 35.7 亿美元，自 6 月底以来增长 52%。但 Rocket Lab 每股亏损 12 美分，而分析师预期为亏损 7 美分。
Neutron 的首次发射目前定于不早于 2027 年。首席执行官 Peter Beck 在电话会议上再次未给出发射日期。他表示，在火箭一级储罐通过所有测试之前，不会确定日期。
Piper 希望先看到 Neutron 发射日期
分析师 Alexander Potter 称该季度表现相当稳健，并表示发射需求和价格正在上涨。但对 Potter 而言，Neutron 的时间安排是近期唯一重要的指标，在投资者知道火箭何时能可靠发射之前，他预计该股将面临困境。目标价的大部分下调源于整个航天股板块估值倍数的下降。
华尔街的平均目标价已从 7 月的 117 美元下滑至 102 美元：
Piper 的 58 美元目标价目前是华尔街最低的，比上述平均目标价低 43%。而该平均目标价本身比当前股价高出 54%。
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盈利预测仍在下降
分析师预计 Rocket Lab 明年在正常化基础上大致盈亏平衡，并在 2028 年开始真正盈利：
一年前，2027 年的共识预测是每股 16 美分。现在是 3 美分。管理层将实现正调整后 EBITDA 的时间点与 Neutron 首次成功飞行后的季度挂钩，因此分析师随着每次发射延迟而不断推迟盈利预测。
鉴于盈利如此微薄，我转而关注销售额。Rocket Lab 在 9 月底的远期市销率为 36.1 倍，远高于其自 2021 年以来 22.5 倍的季度末平均水平，因此该倍数仍有进一步下降的空间。
等待发射日期
Piper 的预测可能为时过早。截至 9 月 30 日，Rocket Lab 持有约 47 亿美元的现金和证券，其第四季度营收指引也高于分析师的预期。明确的 Neutron 发射日期可能会迅速提振股价。
尽管如此，Piper 的下调符合当前数据。在 Rocket Lab 公布 Neutron 发射日期之前，我会和 Piper 一样保持观望。储罐测试和 2027 年初公布的第四季度业绩是下一个可能确定日期的机会。
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