核心要点
- Palo Alto Networks (PANW) 股价在截至11月2日的一个月内下跌约13%，收于352美元附近，因人工智能竞争担忧和网络安全板块估值压力拖累股价。
- CrowdStrike (CRWD) 也面临抛售压力，不过不断改善的网络安全预算可能支撑对其安全平台的需求。
- Fortinet (FTNT) 报告第三季度营收增长20%，但产品营收增长放缓引发了对行业增长预期的担忧。
- Palo Alto的盈利预计将在截至2028财年期间持续增长，但其88倍的远期市盈率使其股价对任何令人失望的业绩都几乎没有容错空间。
发生了什么？
Palo Alto Networks (PANW) 股价在10月2日至11月2日期间下跌约13%，从403美元跌至352美元，因投资者在人工智能和行业竞争担忧下重新评估网络安全板块的估值。
第一个主要担忧出现在10月13日，当时The Information报道称，OpenAI正在就收购网络安全公司Trail of Bits进行早期讨论，该公司专门从事软件漏洞的识别和修复。
尽管尚未宣布任何协议，但此次讨论引发了疑问：人工智能公司是否会从软件漏洞检测扩展到传统上由老牌网络安全提供商提供的服务领域。
Palo Alto在10月14日披露其PAN-OS防火墙存在一个漏洞后面临额外压力，该公司称该漏洞的利用范围非常有限。
然而，人工智能驱动的代码审计和实时威胁防护服务于不同的目的，这意味着OpenAI的潜在收购不一定会削弱Palo Alto的核心安全业务。
首席执行官Nikesh Arora在9月高盛科技会议上谈到了人工智能竞争，他将传统的端点安全定价描述为"可能每个端点30到40美元"。
他认为，持续使用昂贵的前沿人工智能模型来检查端点流量，可能不如既有的网络安全基础设施经济。
与此同时，Palo Alto于10月23日通过OpenAI Marketplace提供Prisma AIRS和Unit 42 Continuous Frontier AI Defense，从而扩展了其人工智能安全产品。
在Fortinet报告第三季度营收增长20%至20.8亿美元后，网络安全股再次遭遇挫折。
尽管上调了全年业绩指引，但Fortinet的产品营收增长从上季度的52%放缓至37%，引发了对整个网络安全板块增长预期的担忧。
尽管如此，Evercore ISI在10月23日的一项调查指出网络安全预算正在改善，并认为Palo Alto和CrowdStrike可能是人工智能驱动支出的潜在受益者。
综合来看，这些事态发展表明，估值担忧和对人工智能竞争的不确定性共同导致了此次抛售，尽管网络安全支出指标仍然令人鼓舞。
Palo Alto Networks股票是被低估还是被高估了？
在约352美元的水平，Palo Alto Networks的交易价格仍远高于其历史估值，表明尽管近期下跌，股价可能仍被高估。
根据TIKR 10月31日的预估，其正常化每股收益预计将从2026财年的3.84美元增至2027财年的4.18美元和2028财年的4.88美元，年增长率分别约为9%和17%。
截至10月30日，Palo Alto的交易价格约为88倍远期市盈率，低于9月底的约95倍，但仍远高于其57倍的五年平均水平。
华尔街约399美元的平均目标价意味着较11月2日收盘价有约13%的上涨空间，但高估值使得股价在盈利能力令人失望时非常脆弱。
Palo Alto的下一个主要催化剂是其11月18日发布的2027财年第一季度财报。管理层给出的营收指引为33亿至33.1亿美元，同比增长33%至34%。
投资者还将关注调整后毛利率，该指标在上季度达到74.8%，因为不断上升的云托管成本可能对盈利能力构成压力。
近期的回调可能为长期投资者提供了机会，但Palo Alto的高估值使其对任何令人失望的业绩几乎没有容错空间。在投资者等待证据证明营收增长和利润率能够支撑其股价估值之际，持有现有头寸或逐步建立敞口，似乎比在财报前激进买入更具防御性。
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