核心要点
- Palantir股价今日下跌4%，尽管第三季度营收增长96%，但总合同价值仅增长6%。
- 新签合同放缓看起来更像是合同期限缩短，而非需求减弱。
- ServiceNow的最新业绩显示大买家仍在签约，而Snowflake的积压订单增长速度慢于其营收增速。
- 美国商业剩余交易价值仅比6月份增长4%，这是Palantir下一份报告中需要关注的关键数据。
Palantir Technologies (PLTR) 股价今日下跌4%，尽管其第三季度营收几乎翻了一番。问题在于：新签合同仅增长了6%。
如果美国大公司对长期AI合同变得谨慎，那么同样与这些买家签订多年合同的 ServiceNow (NOW) 和 Snowflake (SNOW) 也应该会感受到压力。
一份亮眼财报中的一个软肋
营收增长96%至23.1亿美元，远超分析师预期的21.8亿美元。Palantir还将其2026年营收指引上调至85.3亿美元，高于市场普遍预期的82.2亿美元。
但总合同价值（即本季度签署合同的终身价值）仅增长6%至29.2亿美元。美国商业TCV增长11%，而美国商业剩余交易价值（已签署合同中剩余的价值）仅比6月份增长4%，达到65.2亿美元。
Palantir首席执行官Alex Karp在第三季度电话会议上表示，其AI软件的市场"远大于我们能够服务的范围"。
很可能是合同期限缩短
Piper Sandler周一写道，其认为11%的增长是"合同期限的偶然现象"：客户签署了更短期的合同，这减少了TCV，但并未减少他们每年的支出。
我同意这个观点。美国商业剩余交易价值仍比一年前增长79%，而且分析师此前预期营收将继续快速增长：
新的指引已经超过了他们2026年的预期，这份报告中的任何信息都没有让我预期他们会下调对2027年124亿美元的预期。
而且，按照Palantir自身的标准来看，其股价也并未达到"完美定价"。截至周一收盘，其远期市盈率为94倍，低于其五年平均102倍的水平：
以今日价格计算，其市盈率甚至更低。
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ServiceNow的买家仍在签约
上周，ServiceNow报告称，截至9月30日的季度，其当前剩余履约义务增长20.5%至136.5亿美元。该公司还完成了19笔净新增年度合同价值超过500万美元的交易，是一年前的两倍多。那里的主要买家看起来并不谨慎。
Snowflake的情况则更像Palantir。截至7月31日的季度，其剩余履约义务增长30%，慢于其37%的产品营收增长。如果Snowflake在12月2日发布财报时这个差距扩大，那么Palantir的放缓看起来就不那么像是个别现象了。
目前来看是过度反应
在我看来，今日的下跌似乎是过度反应。当然，如果美国商业剩余交易价值在明年2月初Palantir发布2027年指引时再次几乎停滞不前，我就很难再将其归因于时机问题了。
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