核心要点
- 迈威尔科技（Marvell）股价较6月高点下跌45%，在同意以1150亿美元全股票交易收购Lumentum后再次下跌。
- 次日，瑞银（UBS）维持其“买入”评级和350美元的目标价，这意味着102%的上涨空间。
- 盈利预期正在上升，但350美元的目标价相当于迈威尔未来十二个月预期盈利的62倍，而其五年平均市盈率为33倍。
- 瑞银的目标价对明年来说似乎过高，迈威尔12月初的第三季度财报将是下一个检验点。
迈威尔科技 (MRVL) 股价较6月高点下跌了45%。11月2日，当该公司同意以全股票交易方式收购 Lumentum (LITE)，交易估值达1150亿美元时，投资者再次将其股价推低。瑞银仍然认为该股可以翻倍以上。
投资者不想要的交易
当彭博社在10月28日报道相关谈判时，投资者望而却步。
条款于11月2日公布：Lumentum股东每持有一股Lumentum股票将获得4.5股迈威尔股票，约合每股1132美元。他们将拥有合并后公司约三分之一的股份，交易预计在2028年上半年完成。
在交易公告中，首席执行官马特·墨菲表示，人工智能向光连接方向的转变正在创造“一个千载难逢的机会”。两家公司表示，该交易将在完成后第一年增加迈威尔的调整后每股收益（EPS）。
瑞银立场未变
瑞银的蒂莫西·阿库里在11月3日维持了他的“买入”评级和350美元的目标价。以目前173.24美元的股价计算，这意味着102%的上涨空间。
他认为这笔交易增强了迈威尔在光网络领域的前景。在10月6日的投资者日上，迈威尔将其2028财年（截至2028年1月）的收入展望从3月份的约150亿美元上调至约200亿美元。
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迈威尔能否通过盈利达到350美元？
迈威尔有45位分析师覆盖。TIKR上的平均目标价从2025年11月的90美元攀升至11月2日的341美元：
盈利预期也有所上升。分析师预计2028财年调整后每股收益为7.36美元，高于90天前的6.24美元：
问题在于瑞银的目标价要求投资者为这些盈利支付多高的价格。在11月2日收盘时，迈威尔的远期市盈率为30倍，略低于其五年平均的33倍：
分析师预计迈威尔在未来十二个月每股盈利5.65美元，因此瑞银的350美元目标价相当于盈利的62倍。这远高于平均水平，并接近6月4日70倍的峰值。
一年内难以实现
两家公司承诺的盈利提升只有在交易完成后才开始，而这至少是一年多以后的事。
我认为迈威尔在一年内无法达到350美元。预期在上升，但瑞银需要投资者为一个即将把三分之一自身股份交给Lumentum股东的公司支付接近6月峰值的估值倍数。
迈威尔12月初的第三季度财报将是下一个检验点。关注管理层对2028财年的说法以及该交易对每股收益的贡献。
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