核心要点
- 尽管在投资者重新评估昂贵的AI和软件股后，Cloudflare (NET) 股价从10月高点下跌了28%，但截至11月2日，其在2026年仍录得约35%的涨幅。
- Datadog (DDOG) 同样面临抛售压力，其11月4日的财报将在Cloudflare于11月5日发布财报前，为企业云需求提供早期信号。
- Cloudflare第二季度营收同比增长36%，达到6.96亿美元，同时管理层将全年营收指引上调至28.64亿至28.70亿美元之间。
- Cloudflare不断扩大的AI机遇支撑其长期增长前景，但毛利率下滑以及估值溢价使得该股在财报发布前宜"持有"。
发生了什么？
根据历史收盘价，Cloudflare (NET) 股价在2026年截至11月2日上涨了约35%，从2025年底的197美元攀升至265美元。
然而，随着投资者对估值高昂的AI基础设施和软件公司日益谨慎，该股股价已从10月6日盘中高点370美元下跌了约28%。
Datadog (DDOG) 经历了类似的板块压力，使其11月4日的财报成为Cloudflare于11月5日发布财报前，衡量企业云需求的重要指标。
尽管股价波动，Cloudflare的基本业务仍在持续扩张。
第一季度营收同比增长34%，达到6.398亿美元，超出管理层指引。然而，非GAAP毛利率从上季度的74.9%下降至72.8%。
该公司还宣布计划裁减约1100名员工，以围绕AI和自动化进行重组。
由于投资者权衡强劲的营收增长与利润率压力和重组担忧，5月8日股价下跌约24%。
第二季度业绩显示出持续的增长势头，营收增长36%，达到6.961亿美元。
管理层还将全年营收指引上调至28.64亿至28.70亿美元之间。
首席执行官Matthew Prince描述了公司在AI驱动的互联网流量中不断扩大的机遇，他表示："我们正在见证互联网为机器对机器流量进行根本性的重写。"
Cloudflare的开发者生态系统已扩展到超过1000万开发者，而第二季度末时为740万。
其AI代理基础设施可能创造新的营收机会，因为网站开始对访问内容的自动化系统收费。
与此同时，Datadog的第二季度营收增长36%至11.2亿美元，而年经常性收入超过10万美元的客户增长了23%，达到约4720家。
这些结果突显了市场对云基础设施和监控服务的持续需求，尽管投资者仍担心强劲的增长是否能证明整个软件板块的溢价估值是合理的。
Cloudflare股票是被低估还是高估了？
尽管长期增长前景诱人，但基于其远期市盈率，Cloudflare似乎被高估了。
TIKR 10月20日的共识预测显示，年营收将从2025财年的21.7亿美元增至2028财年约47.3亿美元，意味着三年内增长超过一倍。
然而，Cloudflare的GAAP毛利率从2024财年的77.3%下降至2025财年的74.5%，而2026年第二季度的非GAAP毛利率则从一年前的76.3%下降至73.1%。
截至10月30日收盘，Cloudflare的交易价格约为远期收益的190倍，高于其自2023年中以来约173倍的历史平均水平，这为增长放缓或额外的利润率压力留下的缓冲空间有限。
华尔街的平均目标价约为345美元，意味着较Cloudflare 11月2日265美元的收盘价有约30%的上行空间，尽管Guggenheim 160美元的目标价突显了如果增长或盈利能力令人失望可能带来的下行风险。
11月5日的财报将是一个重要的催化剂。如果再次上调全年营收指引，同时非GAAP毛利率维持在73%附近，将增强其溢价估值的合理性。
就目前而言，Cloudflare更适合作为"持有"而非积极买入，其进一步上涨取决于持续的营收增长、利润率稳定以及其AI基础设施的成功货币化。
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