核心要点
- NuScale Power 股价上涨 14%，因其第三季度每股亏损 11 美分，好于预期的 26 美分，尽管营收仅为 28.1 万美元。
- 斗山能源已开始建造首个模块最复杂的部件，但背后并无具有约束力的客户订单。
- NuScale 拥有 19 亿美元的流动性，足以覆盖数年的支出，因此该股走势取决于 ENTRA1 和 TVA 何时签署协议。
- Oklo 也因亏损小于预期而上涨，使得今日行情看起来像是板块的集体反弹。
NuScale Power (SMR) 今早股价上涨 14%，因其第三季度每股亏损 11 美分，好于分析师预期的 26 美分。28.1 万美元的营收远不及预期，但 Oklo (OKLO) 也因其亏损小于预期而上涨 21%，因此投资者并非基于销售额来交易这两只股票。
首席执行官约翰·霍普金斯转而将注意力引向了生产车间。"我们不再仅仅是设计和规划，我们正在制造，"他在周四的电话会议上表示，因为斗山已经开始建造模块的上部反应堆冷却剂系统。
现金充裕，销售寥寥
在财报发布前，分析师预计 NuScale 的营收在 2027 年之前都将保持低位。
前九个月入账 92.1 万美元，要达到 2026 年的预期，仅第四季度就需要约 1950 万美元。我预计这个预期会下调。
截至 9 月 30 日，NuScale 的现金及现金等价物（即未投入投资的部分）为 5.13 亿美元。
加上 13.5 亿美元的投资，流动性总计 19 亿美元。以本季度 6500 万美元的运营费用（首席财务官拉姆齐·哈马迪预计将保持相对稳定）计算，这大约可以支撑七年。不过，这是股东付出的代价：自去年 12 月以来，流通在外的 A 类股票增加了 29%。
Oklo 情况类似，但资金池更大：根据其 10-Q 文件，截至 9 月 30 日，其现金及有价证券为 31.3 亿美元。但 Oklo 计划拥有自己的工厂，并预计今年资本支出在 4 亿至 5 亿美元之间。NuScale 销售模块，将建设留给他人，因此其现金需要覆盖的支出要少得多。
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仍在等待 TVA
订单仍然取决于 NuScale 的独家销售合作伙伴 ENTRA1 Energy 及其与田纳西河谷管理局的谈判。
而且，签署的电力购买协议并不等同于销售。哈马迪在电话会议上表示，协议签署后将是许可和工程设计工作，模块的销售将通过 NuScale 和 ENTRA1 之间的单独协议进行。
Wedbush 周三开始覆盖该股，给予"逊于大盘"评级和 5 美元的目标价，仅略高于今日股价，而巴克莱预计谈判至少将持续到 2027 年初。
总结：NuScale 等得起，但这份报告并未说明具有约束力的 TVA 协议何时到来，我会将今日的上涨视为板块反弹。当然，霍普金斯表示 NuScale 也在争取公用事业公司、超大规模数据中心运营商和工业客户，任何已签署的订单都比本季度的亏损重要得多。
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