核心要点
- NRG Energy 股价上涨 10%，此前该公司同意以 40 亿美元的价格向 LS Power 出售六座天然气发电厂，并将其 2026-27 年股票回购计划规模提高至 30 亿美元。
- 以如此低廉的价格回购股票是明智的资金运用方式，尽管其中一半资金将用于偿还债务。
- NRG 2027 年调整后每股收益指引中值为 9.05 美元，低于分析师预期的 10.51 美元。
- NRG 的这笔交易对 Vistra（该公司刚刚收购了天然气发电厂）和 Talen Energy（该公司出售了未来现金流以支持回购）具有重要意义。
NRG Energy (NRG) 今日股价上涨 10%，此前该公司同意以 40 亿美元现金向 LS Power 出售六座天然气发电厂。
Vistra (VST) 股价上涨 7%，该公司刚刚收购了属于自己的天然气发电厂；而 Talen Energy (TLN) 股价也上涨 7%，该公司出售了未来现金流以资助股票回购。
回到 LS Power 的交易
"我们正在从一组精选的资产中释放巨大价值，"首席执行官 Robert Gaudette 表示。LS Power 支付的价格是 NRG 预计这些位于纽约、新英格兰和德克萨斯州、总装机容量为 4.9 吉瓦的发电厂在 2027 年所能产生的调整后 EBITDA 的 8 倍。NRG 保留了其在 PJM 的发电厂，使其总装机容量达到 20 吉瓦，在 ERCOT 和 PJM 之间平均分配。
在 40 亿美元中，10 亿美元将用于额外的股票回购，20 亿美元用于偿还债务，10 亿美元将用于增长项目或进一步减债。
为何 Vistra 和 Talen 关注此事
Vistra 则走了另一条路，于 10 月份完成了对 Cogentrix 约 5,500 兆瓦天然气发电厂的收购。NRG 在德克萨斯州和东北部发电厂获得的 8 倍现金价格，为 Vistra 的这批资产提供了一个方便的估值参考。Vistra 也在回购股票，已授权约 25 亿美元的回购额度，有效期至 2028 年。
Talen 出售了约 15 亿美元的未来 PJM 容量支付收益，并将 13 亿美元的净收益投入了一项 15 亿美元的加速股票回购计划。其 2027 年指引预计，调整后 EBITDA 中值将增长约 26%，管理层表示部分原因是 PJM 市场基本面强劲。NRG 保留所有 PJM 发电厂，看起来是对同一趋势的押注。
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回购廉价的股票
NRG 的 2027 年展望低于分析师此前的预期：
9.05 美元的中值（该数字未计入此次出售交易）远低于 10.51 美元，因此我预计 2027 年的盈利预测将会下调。但 NRG 正在以其自身标准看来低廉的价格回购股票：
该股在上周五收盘时的远期市盈率为 8.9 倍，低于其 11.7 倍的五年平均水平，在今日上涨后市盈率约为 10 倍。
我的结论是：以当前价格将发电厂资产转化为股票回购，对股东来说是一笔精明的交易，即使 2027 年的盈利预测有所下滑。该出售交易仍需获得 FERC 和纽约监管机构的批准，目标是在 2027 年第二季度完成。
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