核心要点
- 过去一个月，Fabrinet股价下跌了33%，原因是市场对AI资金感到担忧，导致AI光学类股遭到抛售，而Lumentum、Marvell和Coherent的跌幅更大。
- Fabrinet第一财季营收增长51%，达到创纪录的14.7亿美元，其对本季度的业绩指引也超出了分析师的预期。
- Marvell已同意收购Lumentum（Northland将其列为Fabrinet的关键客户之一），因此Lumentum的业务是否会继续留在Fabrinet尚不明确。
- 分析师预计其盈利将持续增长，但该股目前的远期市盈率远低于其通常水平。这使得该股看起来像是在其2月份财报发布前值得买入。
Fabrinet (FN) 股价在过去一个月下跌了33%，尽管其上季度营收创下纪录。
整个AI光学板块都遭到抛售。同期纳斯达克100指数下跌了14%，但Lumentum (LITE)（Northland将其列为Fabrinet的关键客户之一）下跌了52%。Marvell Technology (MRVL)（已于11月2日同意收购Lumentum）下跌了51%，而Coherent (COHR) 下跌了43%。
华尔街对谁为AI买单感到紧张
10月12日，博通CEO Hock Tan表示，资本可能成为AI建设最大的限制因素，英特尔CEO Lip-Bu Tan在同一个小组讨论中也提出了同样的担忧。随后几个交易日，光学类股下跌，Fabrinet从10月9日收盘到10月14日收盘下跌了19%。分析师在财报发布前纷纷下调目标价：B. Riley两次下调，从598美元降至385美元；Susquehanna从850美元降至600美元；摩根大通从695美元降至465美元。
Lumentum的需求保持坚挺：StoneX在10月26日首次覆盖时给予其"买入"评级和1200美元的目标价，认为Lumentum的订单已排到2029年。但Lumentum的股东将按每股Lumentum股票换取4.5股Marvell股票，因此自交易宣布以来，其股价基本跟随Marvell的走势。对Fabrinet而言，问题在于交易完成后（双方预计在2028年上半年完成），Marvell是否会保留Fabrinet为Lumentum代工的业务。
StoneX当天也给予Coherent"买入"评级和425美元的目标价。但Coherent的跌幅仍大于Fabrinet，这表明投资者对整个AI支出感到担忧。
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该季度业绩表现强劲
Fabrinet于11月2日盘后发布的财报显示其业务增长迅速。在第一财季（截至9月25日的三个月），营收同比增长51%，达到创纪录的14.7亿美元，超过分析师预期的14亿美元。非公认会计准则每股收益从2.92美元上升至4.34美元，预期为4.19美元。数据中心营收增长78%，达到7.77亿美元，占总营收的一半以上。CEO Seamus Grady将此归功于"多个重要项目的广泛需求"以及新产品的产能爬坡。
业绩指引甚至更好。管理层对本季度营收的指引为16-16.5亿美元，预期为14.8亿美元；非公认会计准则每股收益指引为4.77-4.92美元，预期为4.43美元。董事会还增加了1.03亿美元的股票回购授权，使可用回购额度达到约2亿美元。该股在11月3日上涨了15%，但到周五（11月5日）回吐了大部分涨幅，其中包括11月5日下跌14%，当天纳斯达克100指数经历了自2020年3月以来最糟糕的一天。
盈利预测持续上调
分析师预计Fabrinet的盈利将在未来几年持续增长：
市场共识预测其2027财年（截至2027年6月的年度）标准化每股收益为19.72美元，2028财年为24.11美元，高于2026财年的14.09美元。分析师已将2028财年的预测从财报发布前的21.96美元上调，而本季度的业绩指引没有给他们下调的理由。
然而，该股相对于其自身历史估值显得便宜：
截至11月5日收盘，Fabrinet的远期市盈率为14倍，而其五年平均值为22倍。即使在周五反弹之后，其估值仍远低于该平均值。
是时候买入
巴克莱、摩根大通和B. Riley均在财报发布后更新了目标价，三者均高于周五收盘价。巴克莱将目标价下调至496美元，并维持"增持"评级。摩根大通将目标价上调至475美元，B. Riley将目标价下调至364美元，两者均给出"中性"评级。Fabrinet在其风险因素中列出了对少数客户的依赖，因此Lumentum的业务能否在Marvell旗下保持不变，以及超大规模云服务提供商的预算情况至关重要。新增产能也不便宜：该季度自由现金流为流出1.37亿美元。
Fabrinet在当前价位看起来值得买入，只要AI支出保持坚挺，盈利预测应会持续上调。下一个检验点是2月初的第二财季财报。如果大型支出方在此之前削减预算，分析师将有充分理由下调这些预测数字。
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