核心要点
- 耐克 (NKE) 股价在过去一个月上涨了15%，从近13年低点反弹，而科技股则遭遇抛售。
- 此次反弹源于投资者转向受重创的消费股，以及巴克莱上调了目标价，但耐克并未改变其对2027财年销售额和盈利将下降的业绩指引。
- 巴克莱通过使用更高的估值倍数上调了目标价，其盈利预测保持不变，而市场普遍预期2027财年每股收益将比2026财年低30%以上。
- 以约30倍的远期市盈率来看，我会等到11月16-17日的投资者日，待其明确恢复增长的时间表后再考虑买入。
耐克股价在过去一个月上涨了15%。它已从其发布2025财年第一季度财报次日触及的近13年低点回升。
这在纳斯达克100指数当月下跌超过7%的情况下表现相当不错。但在此期间，耐克的业务基本面并未发生任何变化。其业绩指引保持不变，华尔街也并未上调其盈利预测。
反弹始于13年低点
10月1日，耐克将2027财年（截至2027年5月）的营收指引下调至高个位数百分比，调整后每股收益预期为1.15至1.35美元。该区间未包含其新的成本削减计划"Pace"带来的约0.15美元的费用。
"Pace"计划目标是在2027财年至2031财年期间累计节省约25亿美元，其中大部分将在2029财年和2030财年实现。
次日，该股收盘于近13年低点。随后，标普于10月5日将耐克的信用评级下调至A，Berenberg于10月6日将该股评级下调至卖出，穆迪于10月15日将其展望调整为负面。
资金流出科技股，耐克受益
穆迪发布评级调整的同一天，耐克股价跳涨，因投资者从科技股轮动至受重创的消费股。
耐克自身能影响市场的消息则较为平淡。10月28日，它推出了首款专为印度设计的跑鞋。
这是一项长期投资，而与此同时上一季度大中华区营收按固定汇率计算下降了26%。我不指望它会在今年的业绩中体现出来。
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巴克莱认可了重置，而Wolfe没有
10月22日，巴克莱分析师Adrienne Yih与管理层会面后，将其目标价从37美元上调至45美元，并维持增持评级，称该股"接近底部"。
前一天晚上，Wolfe Research以"跑输大盘"评级和28美元的目标价开始覆盖该股。
Yih通过应用更高的估值倍数达到45美元的目标价，同时其盈利预测保持不变。巴克莱还认为，在耐克明确其恢复增长的路径之前，股价将横盘整理。
它表示2028财年的预测"可能需要下调预期销售额"。
市场普遍预期已经显示，2027财年盈利将连续第三年下降：
分析师预期的1.28美元处于耐克的指引区间内，且比2026财年低约19%。
即使是2029财年的1.94美元，也不到耐克2024财年盈利的一半。而本月没有任何事情给分析师提供上调这些数字的理由。
以30倍市盈率计，我会等待投资者日
耐克目前交易价格约为远期盈利的30倍，接近其五年平均的31倍：
这对于仍在收缩的盈利来说，是一个普通的估值倍数。
华尔街的平均目标价在过去一年中已减半以上，降至36.50美元，现在低于该股交易价格：
指引的每股收益也低于1.64美元的年度股息，而首席财务官Dave Denton已承诺将继续支付该股息。
总结：巴克莱关于大部分抛售可能已经结束的观点或许是对的。但在盈利仍在下降的情况下，以30倍的市盈率买入，我希望耐克能给出恢复增长的具体时间表。
耐克将在11月16-17日的投资者日获得这个机会，届时Denton已承诺将提供一个未来五年的财务算法。
一个利润率目标和销售额恢复增长的日期将支持巴克莱的观点。之后，对该计划的首次检验将是12月的2025财年第二季度财报，管理层已提前指出该季度将面临约400个基点的不利因素。
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