核心要点
- 管理着44亿美元美国股票的Munro Partners基金，在截至6月30日的季度中，其三个最大的新增或增持头寸是应用材料公司 (AMAT)、Alphabet (GOOGL)和Quanta Services (PWR)。
- 这三只股票自那以来均已下跌，跌幅在20%至54%之间，但分析师的平均目标价仍比最新收盘价高出40%至88%。
- 主要风险在于芯片设备周期：应用材料公司的盈利已从前期峰值回落，且其今年的自由现金流未能跟上盈利步伐。
- 在这三家公司中，应用材料公司的投资理由最为充分：其交易倍数低于五年平均水平，而分析师的盈利预期却在上升。
应用材料公司、Alphabet和Quanta Services是Munro Partners截至6月30日并于8月10日提交的最新13F文件中三个最大的新增或增持头寸。
自那以来，这三只股票均遭遇了大幅抛售，而华尔街仍认为每只科技股都有很大的上涨空间。
总部位于墨尔本的基金管理公司Munro在6月30日持有59个头寸、价值44亿美元的美国股票。13F文件不包含在美国以外上市的股票，因此这只是其投资组合中的美国部分。
应用材料公司：预期上升，股价却变得更便宜
截至6月30日，该基金增持了应用材料公司。基金购买了278,565股，价值2.01亿美元，使AMAT成为其第五大持仓。
该股自那以来下跌了54%，最近一次下跌是在中期选举后芯片股抛售加剧期间。
13F文件并未显示Munro的买入成本，也未说明其是否仍持有这些股份。
在截至7月26日的2026财年第三季度，营收增长25%至91亿美元，管理层给出的第四季度营收指引为102.5亿美元，增长51%。
分析师将其2027财年每股盈利预期从6月30日的水平上调了13%，至10月23日的18.56美元。
华尔街的平均目标价几乎没有从其9月份的峰值回落：
平均目标价为627美元，比周五333美元的收盘价高出88%，即使是最低目标价358美元也高于该收盘价。
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Alphabet的分析师并未动摇
Munro在该季度增持了43%的Alphabet股份，截至6月30日持有623,657股，价值2.23亿美元，占其美国持仓的5.1%，是该基金的第三大持仓。
该股自那以来下跌了20%，交易价格较其52周高点低44%。
Alphabet在AI方面给了投资者更多看好的理由。其TPU芯片的计算能力现已仅次于英伟达。其Gemini模型也刚刚排名第一，一位顶级风险投资家表示，最好的AI模型占据了超过80%的支出。
平均目标价基本维持了其从一年前315美元开始的涨幅：
来自60位分析师的平均目标价为400美元，比周四285美元的收盘价高出40%，该股交易价格约为远期市盈率的20倍。
Munro将其Quanta持仓增加了两倍多
Quanta Services获得了最大的增持幅度。Munro在该季度增持了207%的Quanta股份，截至6月30日持有276,277股，价值1.99亿美元，占其美国股票的4.5%，是其第六大持仓。
该股自那以来下跌了25%，较其52周高点低46%。分析师们全年都在上调其平均目标价，从一年前的435美元升至现在的766美元：
来自31位分析师的平均目标价，比周五541美元的收盘价高出42%。但Quanta的交易价格约为远期市盈率的26倍，是三家公司中最高的。
应用材料公司是我会选择买入的那一只
这三只股票的交易价格都远低于华尔街的目标价，但应用材料公司兼具最大的上涨空间和低于自身平均水平的估值倍数。
其交易价格约为远期市盈率的19倍，低于其五年平均的21倍，也远低于7月底达到的36倍。
芯片设备盈利此前已见顶：在2019财年，应用材料公司的营收下降了13%，营业利润下降了25%，其远期市盈率在2018年10月季度末降至8.2倍。
今年的现金流也滞后。2026财年前九个月的自由现金流为36亿美元，而去年同期为37亿美元，因为应收账款增加了25亿美元。
如果我现在只能买入一只，那会是应用材料公司。其营收增长正在加速，而股价比通常情况更便宜。
应用材料公司将于11月12日公布其第四财季业绩。如果其对2027财年第一季度的展望显示设备销售趋于平缓，我会重新考虑。
而Munro截至9月30日的季度13F文件将于11月16日前提交，届时将向我们展示该基金是否仍持有这三只股票。
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