核心要点
- 尽管第四财季销售额创下10.8亿美元的历史新高，且调整后每股收益1.45美元超出预期，MSC Industrial的股价今日仍下跌了14%。
- 管理层对第一财季的展望是调整后营业利润率在9.5%至10.1%之间，低于第四季度的10.9%。
- 这一展望仍远高于去年同期的8.4%利润率，但该股在财报发布前，其基于远期收益的估值已接近五年高位。
- 下一个考验是MSC将于2027年1月6日发布的第一财季报告，以及利润率能否在通胀压力下维持在10%附近。
MSC Industrial Direct (MSM) 刚刚公布了创纪录的季度销售额，并超出了华尔街的盈利预期。尽管如此，该股今日仍下跌了14%。
MSC财报详情
MSC于今日开盘前公布了其第四财季（截至8月29日）业绩：
- 净销售额增长10.3%，达到创纪录的10.8亿美元。
- 调整后营业利润率达到10.9%，高于MSC自身展望区间的上限。
- 调整后每股收益跃升33%，至1.45美元。
- 按公认会计准则计算的每股收益下降15.8%，至0.85美元（受4,180万美元资产减值费用影响）。
首席执行官Martina McIsaac表示，核心客户约10%的增长是“我们三年多来最强劲的”。但她补充道：“尽管我们仍对通胀带来的不利因素和未来更严峻的同比基数保持警惕，但我们相信盈利性增长的趋势将持续。”
利润率是症结所在
对于2027财年第一季度，MSC给出的指引是日均销售额增长9.5%至10.5%，调整后营业利润率在9.5%至10.1%之间，较第四季度的10.9%有所下降。
尽管如此，这一展望仍远高于 MSC一年前公布的8.4%调整后利润率。而且仍有收复失地的空间：其调整后营业利润率已从2022财年的12.9%下滑至2025财年的8.4%。
分析师预计，归一化每股收益将从2026财年调整后的4.69美元，升至2027财年的5.53美元和2028财年的6.39美元。鉴于日均销售额指引增长约10%，这份展望中似乎没有什么因素可能导致这些数字被大幅下调。
MSC股价此前已定价了超出“超预期”的预期
问题在于价格。截至昨日收盘，该股在2026年上涨了约55%，MSC的远期市盈率为25倍，略低于其五年高点26倍，并远高于其18倍的平均水平。以今日价格计算，其市盈率已降至21倍左右。
今日的下跌为这只在真正复苏之前就已大幅上涨的股票释放了一些压力。但21倍的市盈率仍高于MSC的五年平均水平，因此，在它看起来像一笔划算的交易之前，利润率必须能够维持住。
下一次检验将在2027年1月6日，届时MSC将公布其第一季度业绩。利润率若能处于9.5%至10.1%区间的上限，将大有裨益。
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