核心要点
- Moderna (MRNA) 股价在五个交易日内上涨约9.8%，于11月10日收于$250.83，此前该公司公布了强劲的季度业绩，并在癌症治疗方面取得了令人鼓舞的进展。
- 默克 (MRK) 和 Moderna 报告称，其实验性癌症疗法与 Keytruda 联合使用，可将黑色素瘤复发或死亡风险降低42%。
- 辉瑞 (PFE) 报告称，其第三季度 Comirnaty 收入按可比口径下降29%，突显出新冠疫苗需求持续承压。
- Moderna 将其2026年收入增长预期上调至15%–25%，但其估值偏高，使得部分获利了结比增持股票更具吸引力。
发生了什么？
Moderna (MRNA) 股价在五个交易日内上涨约9.8%，于11月10日收于$250.83，强劲的业绩和令人鼓舞的癌症治疗进展重燃了投资者的乐观情绪。
股价在11月6日上涨5.3%，11月9日上涨5.8%，随后在11月10日下跌6.8%，突显出持续的波动性。
一个主要催化剂是 Moderna 与 默克 (MRK) 在 intismeran（一种实验性个性化癌症疗法）上的合作。
三期试验结果 显示，与单独使用 Keytruda 相比，intismeran 与 Keytruda 联合使用可将黑色素瘤复发或死亡风险降低42%。
一项预设的敏感性分析显示，在初始六个月免疫治疗方案后的时期内，复发或死亡风险降低了58%。总生存期数据仍不成熟。
与此同时，Moderna 报告第三季度收入为13亿美元，同比增长29%，GAAP 稀释后每股收益为$0.38。
首席执行官 Stéphane Bancel 表示：“我们在第三季度实现了29%的收入增长”，突显出更强的商业表现。
这一结果与 辉瑞 (PFE) 形成对比，后者的 Comirnaty 收入按可比口径下降了29%。
然而，辉瑞剔除 Comirnaty 和 Paxlovid 后的收入按可比口径增长了7%，这提供了 Moderna 仍在发展的业务多元化。
Moderna 股票是被低估还是高估了？
尽管其财务前景和癌症产品管线有显著改善，但 Moderna 在当前水平上似乎估值过高。
该公司将其2026年收入增长预期从先前预期的最高10%上调至15%–25%。
早先的 TIKR 预测估计收入将从2025年的19.4亿美元增至2028年的33.4亿美元，尽管这些预测早于11月的业绩报告。
Moderna 还将其预计的年末现金及投资额提高至81亿–83亿美元。
然而，更强的财务状况部分反映了约26亿美元的可转换债券融资净收益，而不仅仅是运营现金流的产生。
估值仍然是最大的担忧。
截至11月2日，TIKR 数据显示 Moderna 的交易价格约为远期销售额的46.2倍，而其五年历史平均值为7.9倍。
尽管 Moderna 不断变化的收入基础使得历史比较并不完美，但如此高的溢价表明，市场已经将未来肿瘤学业务的巨大增长预期充分反映在股价中。
看涨的理由仍然有意义。早期多发性骨髓瘤数据 显示，在接受 mRNA-2808 治疗的11名可评估患者中，有4例确认有反应，尽管初始研究规模仍然较小。
更新结果预计在12月12日公布，这为 Moderna 的肿瘤学管线提供了另一个潜在的催化剂。
根据10月28日的 TIKR 快照，Moderna 的平均分析师目标价约为$138，远低于其11月10日$250.83的收盘价，尽管较早的共识可能未反映业绩发布后的修正。
以每股$250.83的价格计算，Moderna 的估值已经反映了市场对其未来商业成功的巨大乐观预期。
就目前而言，部分获利了结似乎比积极增持股票更具吸引力。更强的临床结果和可持续的收入增长可能在未来12个月内支撑股价进一步上涨，但 Moderna 的高估值使其应对挫折的空间有限。
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