核心要点
- 在Anthropic为其付费Claude计划免费新增Claude Sheets、Claude Whiteboards和Claude Data后，微软股价下跌了2%。
- 这对Office的威胁可能比市场抛售所暗示的要小，因为Alphabet多年来一直提供免费的Office替代品，而微软365商业云收入在上个季度增长了17%。
- 微软365在2026财年带来了1112亿美元的收入，约占微软总收入的三分之一，而包含Office在内的业务部门贡献了其超过一半的营业利润。
- 微软目前以26倍的远期市盈率交易，低于其29倍的五年平均水平，Anthropic的后续产品将显示其计划在多大程度上侵入微软的产品捆绑包。
Anthropic刚刚对微软 (MSFT)的Office系列产品发起了迄今为止最直接的攻击。
周二，这家AI实验室开始推出Claude Sheets、Claude Whiteboards和Claude Data，所有这些都包含在其付费计划中。此举恰逢其开始为其IPO进行营销。微软股价下跌了2%。Alphabet (GOOG)也销售用于同类工作的Google Sheets和Docs，其股价也因此消息而下滑。
天使投资人兼All-In播客联合主持人Jason Calacanis在X上回应道：
"MICROSOFT不再是捆绑者——他们现在是被捆绑者。"
考虑到Office创造的巨额收入，这话说得很大胆。
TIKR追踪了58位分析师对微软的看法。有多少人给出"买入"评级？
在一个地方查看微软的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过50万投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看微软的分析师评级
Office仍是利润引擎
一位投资者在Reddit的r/ValueInvesting板块指出，微软365在2026财年（截至6月的财年）创造了1112亿美元的收入，占公司总收入的33.5%。没错。微软的年度报告显示，其总收入为3318亿美元，其中1020亿美元来自微软365商业产品和云服务，92亿美元来自消费者端。
分析师预计微软的总收入将从2026财年的3320亿美元增长到2028财年的4770亿美元。
一个仍处于测试阶段的电子表格应用不应该对这些预测产生太大影响。微软在其第一季度财报中表示，截至9月30日的季度，微软365商业云收入增长了17%，高于6月季度的14%。
Office对利润的影响甚至更大。包含Office以及LinkedIn和Dynamics在内的业务部门，在2026财年贡献了微软54.0%的营业利润，利润率高达59.9%。像Office这样的产品系列所具有的定价能力，有助于解释微软的营业利润率如何从2022财年的42.1%攀升至2026财年的46.8%。
Calacanis认为Anthropic可以侵蚀的正是这个利润率。如果Claude订阅者免费获得电子表格和白板功能，微软提高每个席位的收费就会变得更加困难。
谷歌多年来一直免费提供这些东西
免费的Office替代品并不新鲜。Alphabet多年来一直免费提供Google Sheets和Docs，但微软365仍在持续增长：在2026财年，商业收入增长了16%，消费者收入增长了24%。
大公司向微软支付的费用也远不止应用本身。Stifel分析师Brad Reback告诉客户，他"预计这些产品在可预见的未来不会对M365的增长率产生任何有意义的影响。"他指出，微软已深深融入其企业客户，并拥有安全和治理工具。Claude订阅无法替代IT部门围绕微软构建的身份、合规和管理控制，这些控制已经建立了多年。
Anthropic增长，微软也受益
微软在Anthropic的成功中也有利益。2025年11月，微软同意向Anthropic投资高达50亿美元，而Anthropic承诺在Azure上购买300亿美元的计算容量。微软在6月季度因这笔投资录得32亿美元的收益，而Anthropic目前正在以高达约1.4万亿美元的估值营销其股票。
所以Calacanis说得对，微软现在成了别人捆绑包的一部分：Anthropic的计算账单。
该股已折价交易
下跌后，微软以26倍的远期市盈率交易。这低于其29倍的五年平均水平，也远低于2024年7月37倍的峰值。
在我看来，市场反应过度了。微软365的增长刚刚加速，微软的利润率仍在上升，而且该股已经低于其通常的估值倍数。更大的长期风险在于AI代理完成更多工作，导致公司需要的Office席位减少。这将造成伤害，因为微软是按用户收费的。
当然，Anthropic才刚刚开始。它已将Claude Meetings标记为即将推出，而Calacanis已经在打赌下一个会是Outlook的竞争对手（"CLAUDE MAIL要来了。"）。如果Anthropic瞄准Outlook和Teams——微软企业捆绑包的核心——我会更认真地对待他的警告。
那么微软股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到微软可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非来自TIKR或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预测。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
