核心要点
- 美光科技股价上涨6%，此前IREN的业绩缓解了市场对人工智能数据中心支出放缓的担忧。
- 希捷科技、应用材料和英伟达同样受益于人工智能基础设施的建设浪潮。
- 分析师预计美光科技2027财年盈利将增长一倍以上，但其估值却与上一个存储芯片周期峰值时相当。
- 美光科技2027年的大部分产能已被预定，除非2028年数据中心建设停滞，否则其股价看起来相当便宜。
美光科技 (MU) 今早上涨了6%，收复了周四暴跌17%的部分失地。
周四收盘后，人工智能云服务提供商IREN报告季度收入为2.28亿美元，超出预期，并拥有203亿美元的积压订单。该公司还以之前两倍的价格签署了采购较旧款英伟达 (NVDA) H100芯片的合同。这提振了美光科技的股价，同时希捷科技 (STX) 上涨2%，应用材料 (AMAT) 上涨7%。
周四的抛售源于民主党中期选举大胜，引发了市场对新数据中心建设可能受限的担忧。瑞银分析师表示，建设暂停可能会威胁到2028年美国预计新增数据中心容量的大约30%。
已为崩盘定价
分析师仍预计美光科技的盈利将远超其2023财年的亏损水平：
然而，该股在周四收盘时，其远期市盈率仅为4.7倍，今天也只是略高一点。这仅为其五年平均市盈率14倍的三分之一，接近其在2017年和2018年上一个存储芯片周期峰值时的水平。投资者正在押注历史重演。
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产业链上下游的同一赌注
英伟达在8月份表示，内存价格上涨将使其毛利率在1月当季降至71%至72%的低点：这正是内存制造商定价能力的体现。英伟达将于11月17日发布财报。
希捷科技在截至10月2日的季度中收入跃升61%，达到42亿美元，并预计12月当季收入将达到48亿美元。然而，其远期市盈率为13倍，是美光科技的两倍多。如果投资者如此信任希捷科技的需求前景，为何不信任美光科技？
对于应用材料而言，在截至7月26日的季度中，DRAM占其芯片设备收入的26%，高于一年前的22%。彭博社关于美光科技暂停45亿美元台湾工厂建设的报道对此影响甚微，因此请关注应用材料在11月12日发布财报时，对内存制造商2027年资本支出的看法。
12月是下一个考验
我认为市场对2027财年的预期过于悲观：美光科技表示其2027年超过75%的产出已被预定。这使得该股即使在今天上涨后，看起来仍然像是一笔划算的交易。
美光科技将于12月16日发布财报，该季度86.25%的指导毛利率被管理层称为2027财年的底线。而瑞银指出的2028年，正是分析师预期每股收益将达到创纪录的207.76美元的时候。如果数据中心限制在那时开始产生影响，这些预期将迅速下调。
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