核心要点
- 美光科技股价今日下跌6%，因民主党赢得国会控制权。
- 投资者押注AI建设将放缓，Jim Cramer表示这将使内存库存得以积累，对苹果有利。
- 美光上季度毛利率因内存价格上涨达到86.8%，若价格降温，公司将面临风险。
- 鉴于其2027年大部分产量已被预定，在美光12月财报发布前，此次抛售似乎反应过度。
美光科技 (MU) 股价今日下跌6%，尽管在民主党于周二中期选举中赢得参众两院控制权后，标普500指数上涨了2%。
投资者将民主党控制的国会视为AI建设的一个刹车，新当选的官员和投票措施可能会限制数据中心建设。因此，他们抛售了AI建设的承包商和供应商，并买入了苹果 (AAPL)，后者上涨6%至历史新高。
CNBC《Mad Money》节目主持人Jim Cramer在X上解释了原因："苹果是赢家……建设放缓意味着DRAM库存可以积累。"
建设放缓将使内存买家得以补充库存，并缓解
创纪录的积压订单也未能阻止下跌
承包商Quanta Services (PWR)下跌了12%，尽管其10月29日发布的第三季度财报显示积压订单达到创纪录的637亿美元，并且2026年各项指标的展望均有所上调。然而，如果新当选的官员使数据中心建设变得更加困难，新订单可能会放缓。
Comfort Systems USA (FIX)在没有自身消息的情况下跌幅更大，而Coherent (COHR)的下跌表明投资者也在抛售数据中心网络设备类股票。
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美光对内存价格的依赖度最高
分析师预计美光的标准化每股收益将翻倍以上，从2026财年的75.52美元增至2027财年的176.50美元，然后在2028财年达到207.76美元：
这些预测依赖于内存价格保持高位。美光的毛利率在过去六个季度中持续上升，在截至9月3日的季度达到86.8%：
市场已经将此定价为峰值：美光在周二收盘时远期市盈率为4.7倍，今日下跌后更低，大约处于2017年和2018年上一轮内存周期顶部时的水平。
目前看来反应过度
美光有缓冲空间。管理层在9月30日的电话会议上表示，其2027年超过75%的产量已被预定，并且美光可以从12月9日开始回购最多351.6亿美元的股票。
在我看来，投资者正在抛售一个尚未在数据中显现的放缓。当然，如果数据中心建设真的停滞，内存价格也会随之下降。美光对其第一财季（将于12月16日报告）的调整后毛利率指引为86.25%。
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