核心要点
- 万事达卡股价一周内上涨10%，创下历史新高。这轮上涨始于14%的营收增长，并在一位同样对Visa构成压力的刷卡手续费法案的参议院提案人失去席位后次日结束。
- 当季业绩支撑了这轮上涨，但首席财务官海凌表示，部分超预期表现是从第四季度挪过来的。
- 分析师预计，到2028年，经调整后的每股收益（EPS）将以每年约16%的速度增长，而该股交易价格接近其通常的远期市盈率。
- 海凌将于1月下旬发布的首次2027年业绩展望是下一个考验。
万事达卡 (MA) 股价在过去一周上涨10%，收于创纪录的$672.68，而同期纳斯达克100指数下跌了4.6%。10月29日的财报超预期开启了这轮上涨，当日涨幅为4.2%。随后，在11月4日，该股又上涨了3.9%，这一天正值一项对Visa (V)同样重要的选举结果公布次日。
当季业绩达标
10月29日，净营收增长14%至$98亿，高于分析师预期的$96.6亿。调整后每股收益（EPS）增长21%至$5.31，而市场普遍预期为$5.17。增值服务营收增长19%。
调整后营业利润率达到60.5%，超过了此前设定的60%门槛，尽管返利和激励支出增长了18%。
刷卡手续费法案的两位参议院提案人均将离任
堪萨斯州参议员罗杰·马歇尔于11月3日输给了民主党人亚当·汉密尔顿，失去了席位。马歇尔是《信用卡竞争法案》的共同提案人，该法案将要求大型银行在其信用卡上提供Visa或万事达卡以外的网络选项。随着伊利诺伊州参议员迪克·德宾退休，两位提案人都不会在1月返回国会。
马歇尔的落选降低了风险，但并未消除风险：特朗普总统于10月19日在威奇托郊外为马歇尔举行的集会上再次表示支持该法案。
分析师预计，Visa的经调整每股收益（EPS）到2028财年将以每年约14%的速度增长，而这正是路由法可能挤压的收费项目。
首席财务官已告知我们第四季度会回吐部分
在第三季度财报电话会议上，摩根大通的黄天心询问是否有任何一次性因素。新任首席财务官海凌表示，一些服务项目和交易签约已从第四季度提前至第三季度，并补充道：“你们将在第四季度看到类似的抵消效应。”
他还表示，返利在总评估额中的占比也将高于第三季度，并且定价收益将开始面临同比基数较高的挑战。华尔街对第四季度经调整每股收益（EPS）的预期约为$5.18，这意味着增长率约为9%，远低于刚刚公布的21%的调整后每股收益增长率。
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创纪录高位下仍值得买入
万事达卡的经调整每股收益（EPS）预计将从2025年的$17.01攀升至2028年的$26.89，年增长率约为16%：
远期市盈率已从6月的23倍升至约30倍，而其五年平均值为31倍：
对于中双位数增长来说，这是一个常见的估值倍数，而且华尔街的平均目标价仅比11月4日的收盘价高出约5%。
这使得万事达卡成为长期买入的选择，但并非值得在1月前追高。1月下旬的第四季度财报将带来海凌对2027年的首次展望。如果营收在交易提前的情况下仍能保持坚挺，则表明创纪录的股价建立在业务基础之上。而消费者支出的回落将迅速拉低这些预期。
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