核心要点
- 苹果公司预计12月当季毛利率为45%至46%，彭博社的马克·古尔曼预计2027年将有更多硬件价格上涨。
- 尽管6月份提价，Mac收入在9月当季仍增长了24%。
- 售价1,999美元的iPhone Duo是此计划的关键，屏幕碎裂是主要风险。
- 分析师预计2027财年收入将增长约10%，每股收益增长约6%，因此若提价成功，盈利预测有上调空间。
苹果 (AAPL) 面临利润率问题，彭博社的马克·古尔曼认为他知道苹果将如何解决：提高硬件售价。
11月2日，苹果预计其12月当季毛利率为45%至46%， 因内存价格持续攀升。这低于9月当季的47.9%，而关税退款使9月当季毛利率提升了约1个百分点。这一预期掩盖了 创纪录的9月当季业绩：收入增长12%至1,145亿美元。
在11月5日的 Power On 节目中，古尔曼表示"真正的问题在于毛利率预期在45%左右，而投资者希望看到其超过50%。"
他指出，苹果称其6月和9月的提价只是部分抵消了成本压力。他自己的解读是："我认为，在2027年及以后，你会看到更多与新硬件更新相关的价格上涨。"
所以，如果你希望苹果会等待内存成本下降，那可能要失望了。
Duo承担重任
古尔曼称苹果的新款折叠屏设备为"这款售价2,000至3,000美元、将成为巨大收入来源的设备。"
部分需求将在明年实现。10月16日预购开启几分钟内，新的Duo订单就显示交货日期为1月下旬，这已超出12月当季的范围。（古尔曼表示，这也是苹果给出的7%至10%的收入增长预期看起来偏软的部分原因。）
分析师预计苹果的收入将从2026财年的4,790亿美元增长至2028财年的5,700亿美元。
苹果需要恢复利润率
苹果的毛利率在过去八个季度中在46.5%至50.1%之间波动，关税退款贡献了6月当季峰值约2个百分点。
12月当季的预期将使毛利率低于该图表上的任何水平。
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买家目前仍在买单
苹果在6月份将MacBook价格提高了100至300美元，但Mac收入在9月当季仍增长了24%，达到108亿美元。iPhone收入增长了17%至576亿美元，尽管售价高出100美元的iPhone 18 Pro直到9月18日才上市，距离当季结束仅剩8天。
但首席财务官Kevan Parekh在电话会议上表示，现在判断买家的反应"为时过早"。
更大的风险在于Duo本身。苹果已承认少量设备存在屏幕问题。《苹果在中国》的作者Patrick McGee在 Prof G Markets 节目上表示，"在最好的情况下，iPhone Duo的问题是早期失效问题"，即屏幕在几天内就损坏。他表示，目前还不能排除后期故障的可能性。
旗舰产品屏幕碎裂给苹果带来的损失可能超过Duo的销售额。服务业务在2025财年贡献了苹果总毛利的42.2%，而其收入占比为26.2%，这些服务依赖于人们购买的设备运行。
分析师已经考虑到了困难，预计归一化每股收益将从2026财年的8.98美元增长至2028财年的10.65美元。
2027财年是增长较小的一步，每股收益增长约6%，而收入增长约10%。考虑到苹果的流通股数在减少，这意味着明年的净利润率将更薄。
苹果的客户将为此买单
我预计苹果将在整个2027年继续提高硬件价格，并且我认为这会奏效。买家已经支付了更高的价格，而且由于华尔街已准备好迎接更薄的利润率，成功的提价将为每股收益预期的上调留下空间。
但这仍然取决于Duo的屏幕是否耐用。苹果将于1月下旬发布的12月当季报告将显示毛利率是否落在45%至46%的区间，以及Duo为iPhone收入贡献了多少。
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