核心要点
- Ed Zitron 表示，CoreWeave 的两只债券收益率现已超过 17%。一天前，Jason Lemkin 估计 CoreWeave 的债务成本约为 15%。
- 贷款方正在像对待困境债券一样为 CoreWeave 的债务定价，因此其下一次借款成本将更高。
- CoreWeave 2025年的自由现金流为 -72.5亿美元，其第三季度利息指引几乎是调整后营业利润指引的四倍。
- 债券市场的观点更具说服力。11月10日的第三季度财报是第一个考验。
CoreWeave (CRWV) 面临一个贷款方问题：其债券目前的交易价格，就像一家陷入困境公司的债务。
11月5日，科技评论员 Ed Zitron 在 X 上发帖：“现在有两只 CoreWeave 债券的交易收益率超过 17%，其中一只为 16.81%。”当天早些时候，他曾表示其中两只债券的收益率超过 16%。
在11月4日的 20VC 播客节目中，SaaStr 创始人 Jason Lemkin 给出的数字是 15%：“债务市场出现波动。CoreWeave 的债务成本是 15%。这就是波动。”
经过核实的变动幅度较小，但仍然显著。CoreWeave 的美元票据在11月2日的收益率约为 15% 至 16%，而到11月6日， CNBC 报道其 2032 年票据收益率已超过 16%。这不仅仅是波动了。
华尔街预期营收将兑现
分析师预计 CoreWeave 的营收将从 2025 年到 2028 年增长超过八倍：
贷款方指望这种增长来收回款项。但这需要先建立起来，而这需要债务。
CoreWeave 靠借来的钱扩张
根据 TIKR 的数据，其总债务（包括租赁负债）从 2023 年底的 20 亿美元增加到 2025 年底的 298 亿美元：
自由现金流从 2022 年到 2025 年每年都变得更负：
共识预期认为，今年的自由现金流为 -288 亿美元，2027 年为 -330 亿美元，并且到 2030 年仍为负值。
6 只安全的派息股，为退休人士提供 6%+ 的收益率
目前有超过 100 只股票提供 6%+ 的年化股息。
但在利用 TIKR 专有数据进行广泛的投资审查后，我们现在认为其中只有六只对退休人士来说是真正安全的。
它们都包含在我们的新投资报告中，您可以免费获取，点击此处即可访问。
贷款方对 CoreWeave 收取两种截然不同的利率
利息成本已经超过了业务盈利。CoreWeave 对第三季度利息支出的指引为 8.6 亿至 9.4 亿美元，而调整后营业利润为 2 亿至 2.6 亿美元，按中值计算，利息支出几乎是营业利润的四倍。
CoreWeave 为新资金支付两种价格。由特定客户合同支持的贷款变得更便宜：其投资级的 DDTL 4.0 贷款在 3 月份的定价低于 6%。无担保债券则变得更贵，2025 年 7 月发行的债券票息为 9.00%，2026 年 4 月为 9.75%，6 月为 9.625%。
随着这些债券的收益率现在超过 16%，新的无担保贷款方很可能会要求一个更接近 16% 而非 9.75% 的利率。作为投资级公司的 Oracle 在 11 月 2 日发行了 100 亿美元票据，票息为 7% 至 8.65%。
股票分析师则更宽容。 花旗在 11 月 4 日将其目标价从 159 美元下调至 128 美元，但维持买入评级。然而，贷款方在股东之前获得偿付。
中期选举有利于 CoreWeave 已有的站点
部分原因是行业性的。民主党在 11 月 3 日横扫国会，并且 几乎所有已公布结果的地方数据中心公投都反对相关项目。
乐观的看法是：如果新建数据中心变得更加困难，那么截至 6 月 30 日 CoreWeave 已运行的 1.5 吉瓦容量将变得更加稀缺，价值更高。Rory O'Driscoll 在同一期 20VC 节目中表示：“如果等式的另一边，即需求端，能够保持，所有这些事情在六个月内都会被遗忘。”
但 CoreWeave 的增长依赖于其尚未建成的产能。截至 8 月 11 日，其已签约的容量为 4.2 吉瓦，而美国客户贡献了其 2025 年营收的 93.6%。更严格的地方规定增加了项目延误的可能性，去年 11 月，一家开发商的延误已经迫使公司下调了 2025 年的营收指引。
CoreWeave 必须在 11 月 10 日展示什么
我站在债券持有人一边。在营业利润覆盖利息支出之前，该股票承担着其贷款方正在定价的风险。
11 月 10 日的第三季度财报是第一个考验。如果调整后营业利润达到或超过 2.6 亿美元，并且全年指引保持不变，将缓解部分压力。之后，关注 CoreWeave 下一只无担保债券的票息。
用这些安全的 6%+ 股息收益率，享受体面的退休生活
股息可能是通往巨大财富的关键。但前提是你买对了股票。
选择正确的高收益股息股，可能意味着梦想的退休生活……与每月苦苦等待下一张社保支票到账之间的天壤之别。
我们已经确定了六只收益率超过 6% 的股票，我们认为每位退休人士现在都应该了解。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含近期的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
