Lumentum股票的关键数据
- 当前价格： $995.41
- 目标价格（中值）： ~$4,260
- 潜在总回报率： ~328%
- 华尔街目标价： ~$1,177
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发生了什么？
Lumentum Holdings (LITE) 在10月12日（星期一）下跌了9.78%，收于$995.41。几小时前，在新加坡的一个小组讨论会上，博通（AVGO）首席执行官Hock Tan表示，他的公司正在克服晶圆和内存短缺问题，并且资本将成为AI增长的最大制约因素。对于一只因稀缺性定价的股票来说，关键日期是第二家高功率激光器供应商出现的时间。Lumentum的管理层曾指出是2027年下半年。
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博通正在克服其短缺问题。Lumentum的赛程表指向2027年
此次下跌没有特定的公司催化剂驱动。Ciena (CIEN) 下跌了9.95%，Coherent (COHR) 在午盘时下跌了约7%，背后没有财报发布、业绩指引变更或分析师行动。Pomegra将抛售归因于数周反弹后的获利了结。
Tan的言论喜忧参半。他表示前沿实验室Anthropic和OpenAI已经证明它们能够产生可观的收入。彭博社还报道称，他将许多AI投资者比作赌场赌徒，并质疑亏损的AI实验室的经济性。
在9月9日的花旗全球TMT会议上，Lumentum全球业务部门总裁Wupen Yuen表示，公司同时面临EML（高速收发器内部的激光芯片）和共封装光学激光器的短缺。"因此，我们确实认为激光器供需缺口在未来几年内不会真正缩小，"Yuen说。
他列出了三波新产能，截至9月份均按计划进行：
- 圣何塞： 在2027年前逐步提升超高功率激光器产能
- 英国洁净室： 2027年第二季度启动
- 北卡罗来纳州格林斯伯勒： 大约在2028年中启动
他表示，客户认证时间是最大的变数。Yuen提到Coherent是他看到的唯一另一家高功率激光器供应商。他说客户将需要它作为第二来源，可能在2027年下半年，尽管他不知道Coherent届时是否能够准备就绪。
定价权将持续到第二来源获得认证
在此之前，Lumentum保持定价优势。Yuen表示，新交易的价格处于或高于已经提高的水平，部分产能通过定价和加急费进行分配。他补充说，连续波激光器的良率已超过EML的良率，使其利润率接近EML的水平。
分析师尚未重置他们的模型。根据TIKR在9月30日至10月13日期间的数据显示：
- 2028财年共识营收： 上涨2.33%至$9,909.42百万
- 2027财年： 基本持平于$6,334.36百万，比2026财年报告的$3,014.00百万高出110.2%
- 2029财年： 下降1.11%
华尔街约$1,177的平均目标价较10月12日收盘价高出约18%，其中有17个买入评级、5个跑赢大盘评级和4个持有评级。最低目标价$820低于收盘价。
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TIKR 高级模型分析
- 当前价格： $995.41
- 目标价格（中值）： ~$4,260
- 潜在总回报率： ~328%
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中值情景下约328%的回报（从$995.41起）将在约5.7年内实现。模型输入（2026年至2036年预测）：
增长依赖于两个驱动因素：
- 每通道200G的EML： Yuen表示，9月份这些产品在销售组合中的占比超过了25%。
- 用于扩展网络的共封装光学器件： 这些产品将在2027年下半年开始。
利润率驱动因素是随着新晶圆厂上线，定价权得以保持。主要风险是英国或格林斯伯勒工厂的认证延迟。
上行空间来自光路交换。投资者关系副总裁Kathryn Ta表示，Lumentum认为其市场潜力超过了大约六个月前会议上展示的$80亿数字。即使是低值情景也假设营收年复合增长率超过33%，因此激光器定价重置将低于所有三种情景。
结论
Lumentum的投资者关系材料确认，2027财年第一季度业绩将于11月5日盘后公布。
业绩指引预测营收在$1,225百万至$1,275百万之间，而共识预期为$1,251.51百万。同时预测非GAAP 营业利润率为39.5%至40.5%。如果两项数据都达到区间上限，将支持其定价权论点。任何迹象表明客户在2027年下半年之前认证了第二家高功率激光器来源，都将对此构成挑战。
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