核心要点
- Lucid将于周一收盘后公布第三季度业绩，市场普遍预期营收约为3.99亿美元，高于去年同期的3.37亿美元。
- 交付量为3,806辆，低于预期的4,687辆，原因是Lucid削减产量至2,954辆，并在其运营重置计划下消耗库存。
- 过去四个季度的毛利率为负100.6%，因此与Bolt和持股11.5%的股东Uber的机器人出租车计划仍属远期规划。
- 周一的自由现金流、毛利率以及任何恢复的业绩展望将显示14亿美元的现金重置计划是否奏效。
Lucid Group (LCID) 将在周一收盘后迎来其成绩单。
其股价周五上涨10%，至3.29美元。这一反弹几乎未能弥补过去三个月53%的跌幅。
该公司正处于其所谓的运营重置的深水区。它削减了其亚利桑那州工厂的一个班次，并于5月撤回了业绩指引。并且，它持续依赖其最大股东沙特阿拉伯公共投资基金关联公司的信贷支持。
Uber (UBER) 在此事上利益攸关。它在4月份报告了其对Lucid的11.5%被动持股，并且两家公司在一月份的CES上与Nuro共同推出了一款基于Gravity车型的机器人出租车。
因此，周一的数字对不止一家公司的股权结构表都至关重要。
产量减少，库存降低
第三季度交付量为3,806辆，远低于分析师预期的4,687辆。交付量也从第二季度的3,953辆下滑。产量下降更为严重，降至2,954辆。
这一差距是刻意为之。Lucid交付的车辆比生产的多了852辆，因为它正在消耗库存，并于6月削减了其AMP-1工厂的第二个班次。
该公司还表示，Gravity SUV的需求在本季度"继续恢复势头"。
华尔街仍然预期营收将同比增长……
市场普遍预期约为3.99亿美元，高于去年的3.37亿美元。交付量同比下降约7%，因此该预期依赖于更丰富的Gravity车型组合和更高的单车售价。
重置关乎现金流
Lucid的目标是今年实现14亿美元的现金流改善。其手段包括减少库存、降低资本支出以及精简运营，包括2月份宣布的12%的裁员。
流动性是另一面。10月6日，Lucid从与PIF关联公司Ayar Third Investment Company的延迟提款定期贷款中提取了4亿美元。
然而，这种支持是有限度的。早在7月份，Lucid就不得不否认一份关于其正在考虑私有化交易或第11章破产申请的报道。
那么，重置计划需要填补的窟窿有多深？
周一的自由现金流需要明显好于第二季度。任何持平的表现都将表明重置计划主要是在消耗库存，而这只能进行一次。
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机器人出租车尚无法修复利润率
过去四个季度，Lucid的毛利率为负100.6%。简单来说，制造和交付每辆车的成本大约是Lucid从其销售中收回金额的两倍。
Rivian让这一差距显而易见。它在同一季度交付了19,248辆汽车，并录得1.76亿美元的毛利润。
Lucid的增长故事已转向自动驾驶领域。9月，它与Bolt合作，计划在欧洲部署至少25,000辆自动驾驶汽车，并计划于2027年初在法国开设首批三家门店。
这些交易距离体现在利润表上还有数年时间，而它们将继承的是当前的利润率：
我的看法：周五的上涨看起来像是财报公布前对希望的押注。我喜欢与Bolt的交易以及与Uber的关系，但两者都无法改变今天每辆Gravity的成本。在自由现金流改善和毛利率显著提升之前，我会将反弹视为交易性事件，并预期未来会有更多的融资。
检查点是周一美国东部时间下午5:30的电话会议。关注自由现金流、毛利率以及管理层是否会在5月份撤回后重新提供全年业绩展望。
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