核心要点
- 在民主党赢得中期选举后，市场出现广泛反弹，Lucid股价周三飙升12%。该公司将于11月9日周一收盘后公布第三季度财报。
- 此次上涨源于选举结果，因此财报必须显示现金消耗正在减少，才能让这轮反弹有实际的业务支撑。
- 在连续三个季度现金消耗加剧后，分析师预计2026年整个下半年的自由现金流约为-9.68亿美元，而上半年为-29.1亿美元。
- Rivian和福特的电动汽车业绩表明，亏损和现金消耗的变动可能并非源于汽车质量的提升，而Uber正在等待Lucid的机器人出租车时间表。
Lucid Group (LCID) 股价周三飙升12%，因民主党在中期选举中大获全胜后股市普遍上涨。该公司将于11月9日周一收盘后公布的第三季度财报，将揭示其业务能否支撑此次股价上涨。
同行公司的表现已指明了关注点。Rivian Automotive (RIVN) 缩小了汽车业务的亏损，但其现金消耗却恶化了；而福特汽车 (F) 通过销售更少的电动汽车来减少其电动汽车业务的亏损。Uber (UBER) 已承诺购买至少35,000辆Lucid车辆用于机器人出租车业务，它需要周一的产量更新信息。
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周三的上涨源于选举
Lucid周三自身并无消息。该股随选举后风险资产普遍反弹而上涨，TIKR 在发生时已对此进行了报道。我怀疑部分原因是市场押注民主党控制的国会将对电动汽车更友好。然而，Lucid的数据尚未显示出任何类似迹象。
花旗集团截至9月30日的季度13F文件显示，其Lucid持股增加了一倍多，达到425万股。该持仓在季度末价值1730万美元，仅占该文件所列3083亿美元股票持仓的极小部分。
该公司的业务并未给投资者带来太多值得欢呼的消息。自6月30日以来，分析师已将其对2026年收入的预测下调了22%。他们现在预计今年收入将小幅增长，然后在2027年实现超过一倍的销售增长：
即使今年达到15.5亿美元的收入目标，下半年也需要实现约8.6亿美元的收入。这比上半年6.88亿美元的收入高出约25%，而第三季度交付量为3,806辆，较第二季度下降了4%。周一的财报可能会进一步下调这一预测。
因此，该股早已因市场疑虑而被低估，截至10月30日，其远期市销率为0.6倍，为五年来的最低水平：
周三的上涨后，其市销率仍远低于1倍。在这个估值水平上，投资者要么怀疑Lucid能否达到其2027年和2028年的销售目标，要么预期为这段等待期提供资金的一方将攫取大部分收益。
现金消耗必须开始减少
而在过去三个已报告的季度中，现金消耗情况持续恶化……
分析师预计下半年约为-9.68亿美元，而上半年为-29.1亿美元。
部分改善是结构性的，因为Lucid上季度交付的汽车数量比生产数量多852辆。但第二季度在计入3亿美元减值前的毛利率为-31.3%，仅略好于一年前的-33.8%。
Rivian和福特已告诉我们什么
Rivian的现金消耗因积压R2车型库存而恶化，而Lucid正在减少库存。福特的Model e业务在电动汽车销量减少31%的情况下将亏损缩小了25%，而Lucid于6月结束了其在亚利桑那州的第二班次生产。这两条路径都无法证明每辆车的亏损在减少。
Uber正在等待机器人出租车
Uber预计到年底其平台上将有约700辆无人驾驶汽车，因此Lucid的机器人出租车时间表至关重要。资金问题也很重要，因为公共投资基金（PIF）的定期贷款中仍有约4亿美元未提取。
周一的门槛
12%的上涨是对选举结果的押注。要让这轮反弹持续，周一需要满足三个条件：
- 自由现金流远低于第二季度的-14.8亿美元
- 计入减值前的毛利率最终出现改善
- 为2027年提供的资金不会让更多债权优先于股东
仅靠减少库存带来的现金消耗降低是不够的。
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