核心要点
- 在礼来公司同意以自付价格在其平台上销售Zepbound和Foundayo后，Hims & Hers股价上涨了4%。
- 随着诺和诺德的Wegovy已在该平台销售，Hims & Hers现在提供来自两家领先GLP-1制造商品牌的肥胖症药物。
- 品牌药物侵蚀了其利润率：毛利率从一年前的76.4%降至2026年第二季度的63.8%。
- 11月9日公布的第三季度业绩将显示利润能否跟上步伐。
Hims & Hers Health (HIMS) 股价今日上涨4%，此前礼来公司 (LLY) 同意让患者无需离开Hims & Hers平台即可购买Zepbound和Foundayo。
该平台已销售来自诺和诺德 (NVO) 的Wegovy，因此Leerink Partners分析师Michael Cherny称这笔交易"显然是一个积极因素"，据路透社报道：这标志着Hims & Hers完成了对两家领先GLP-1制造商产品接入的布局。
交易详情
Zepbound起价为每月299美元，而礼来的每日口服药Foundayo起价为149美元。
对礼来而言，这相当于在其自有价格基础上又增加了一个销售渠道。2026年第三季度，美国Zepbound收入增长48%，达到53亿美元。礼来的下一份财报将显示Hims & Hers的2,891,000名订阅者是否为其增加了销量。
诺和诺德则在同一货架上迎来了竞争对手。该公司周三表示，Wegovy在美国品牌肥胖症新患者开始用药中占据超过50%的份额。在Zepbound仅一键之遥的情况下，它能否在Hims & Hers平台上保持这一领先地位？
销售额增长，利润率收窄
分析师预计，Hims & Hers的收入将从2025年到2028年几乎翻一番：
平台上增加另一款领先药物只会对其营收增长有所帮助。
但盈利则更具挑战性。自2024年第三季度以来，除了一个季度外，毛利率每个季度都在下降：
公司将今年毛利率下滑归咎于品牌减肥药和国际销售。按照礼来的定价，Hims & Hers无法在Zepbound上以更低价格竞争，且两家公司均未透露每笔销售收入的分配方式。
在今日上涨之前，该股交易价格约为预期市盈率的20倍，处于其自2023年以来季度末17倍至79倍区间的较低部分。
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11月9日关注要点
在我看来，Cherny是对的：这弥补了Hims & Hers最大的产品缺口。但该股仍需要利润跟上收入的增长。
第三季度业绩将于11月9日收盘后公布。关注毛利率与63.8%的对比，调整后EBITDA与7500万至9500万美元指引的对比，以及管理层对礼来交易经济效益的评论。
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