核心要点
- DraftKings 股价下跌 27%，原因是公司为支付更多 Predictions 业务支出，将 2026 年调整后 EBITDA 指引下调至 1.75-2.75 亿美元。
- 其核心业务的 2027 年调整后 EBITDA 指引为 11.5-12.5 亿美元，高于分析师此前对整个公司的预期。
- Flutter 旗下的 FanDuel 也在为同一场竞争投入资金，而 Robinhood 的事件合约收入已接近 DraftKings 对 Predictions 业务 2027 年的预期。
- 考验在于，随着投资下降，Predictions 业务能否在 2027 年实现 6.5-7.5 亿美元的收入。
DraftKings (DKNG) 股价今日下跌 27%，此前该公司将其 Predictions 业务预算增加了一倍多，并为此下调了 2026 年业绩指引。
Flutter Entertainment (FLUT)（FanDuel 的所有者）周三表示，预测市场正在推高其媒体成本。而 DraftKings 正在投入资金，以争夺那些使预测市场成为 Robinhood Markets (HOOD) 快速增长业务线的事件合约交易者。
大幅增加的账单
以下是其 2026 年指引的变化情况：
- Predictions 业务投资：6.5-7 亿美元，此前为 2-3 亿美元
- 调整后 EBITDA：1.75-2.75 亿美元，此前为 7-9 亿美元
- 收入：63.5-65.5 亿美元，此前为 65-69 亿美元
首席执行官 Jason Robins 表示："结合我们核心业务的实力，我们相信我们已经为 2027 年的卓越表现做好了准备。"
核心业务保持稳健
在本次报告发布前，分析师预计 EBITDA 将从今年的 6.6 亿美元增长至 2027 年的 11.3 亿美元：
DraftKings 目前对 2027 年调整后 EBITDA 的指引为 8 亿至 10 亿美元。但这是在扣除 2.5-3.5 亿美元的 Predictions 业务投资之后的数据。在扣除这笔支出前，仅核心业务本身的指引就达到 11.5-12.5 亿美元，高于分析师此前对整个公司的预期。这还不到今年 Predictions 业务支出的一半。
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FanDuel 和 Robinhood 也参与了这场竞争
Flutter 美国业务调整后 EBITDA 在上个季度下降了 94%，至 300 万美元，此前该公司对其预测市场产品进行了投资。首席执行官 Dan Taylor 预计 FanDuel 的营销强度"将在 2027 年维持在与今年相似的水平"。如果 FanDuel 继续投入，DraftKings 真的能将其 Predictions 业务的账单削减一半以上吗？
Robinhood 的事件合约收入在上个季度增长了六倍多，达到 1.73 亿美元，年化收入约为 7 亿美元。其月度运营数据将显示，在 DraftKings 的促销活动争夺同一批交易者的情况下，这些交易量是否继续攀升。
我会押注核心业务
以当前价格计算，投资者将 Predictions 业务视为纯粹的支出。如果其收入能达到 6.5-7.5 亿美元的 2027 年预期区间，我认为此次抛售有些过度了。
风险在于，DraftKings 今年已经大幅超出了其 Predictions 业务的一项预算。其下一份报告（明年初发布）将显示这笔支出是否在放缓。
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