核心要点
- 在民主党赢得国会两院控制权后，GE Vernova 今日下跌 10%，Vistra 和 Constellation Energy 也随之下跌。
- GE Vernova 已签约的燃气轮机容量中，仅有约 20% 服务于数据中心。
- Eaton 和 Caterpillar 刚刚报告数据中心需求仍在增长，且任何新的限制措施都将面临总统的否决。
- 接下来的关注点：GE Vernova 的燃气合同能否如管理层预期的那样，在年底前达到 130 吉瓦。
GE Vernova (GEV) 今日早盘下跌 10%，此前民主党在周二的中期选举中赢得了参议院和众议院的控制权，投资者抛售了人工智能电力股。
Vistra (VST) 下跌 12%，Constellation Energy (CEG) 下跌 7%。然而，Eaton (ETN) 和 Caterpillar (CAT) 仍能看到数据中心业务的增长。
Evercore ISI 分析师 Amit Daryanani 领导的分析师团队在一份报告中写道："假设数据中心开发环境变得更加严格，这可能会对暴露于人工智能基础设施的股票产生更多负面情绪。"
情绪是这里的关键词。
这些涡轮机大部分并非用于数据中心
截至9月底，GE Vernova 拥有122吉瓦的燃气设备合同在手。截至年中，其已签约的吉瓦容量中，仅有约20%服务于数据中心。
新一届国会要到明年1月才就职，任何限制数据中心建设的法案仍需要特朗普总统签署，或者获得两院三分之二的票数以推翻他的否决。
分析师预计，GE Vernova 的收益将从2026年到2028年增长超过一倍：
国会无法取消已签署的订单，因此我不认为今天的新闻会影响这些预期。
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Eaton 和 Caterpillar 并未看到放缓迹象
真正的数据中心放缓也会冲击 Eaton 和 Caterpillar。Eaton 的电气业务积压订单在9月底同比增长了46%，并且该公司在周二上调了其有机增长指引。Caterpillar 的发电设备销售额在第三季度跃升了30%，主要得益于数据中心使用的涡轮机和发动机。
Vistra 和 Constellation 仍在押注需求：Vistra 于10月30日完成了对 Cogentrix Energy 旗下10座燃气电厂的收购，而 Constellation 上周为其核电站获得了能源部高达50亿美元的有条件贷款承诺。它们的财报——Vistra 在本周，Constellation 在下周——将显示数据中心客户是否在犹豫。
估值倍数已大幅下降
GE Vernova 在周一收盘时的远期市盈率为37倍，而过去一年的平均值为55倍：
以今日的价格计算，其估值倍数甚至更低。
坦率地说，在我看来，这次下跌看起来像是一个买入机会。
当然，如果国会听证会使超大规模企业重新考虑其人工智能支出，GE Vernova 的电网订单将最先反映出来。目前，关注其燃气合同能否如管理层预期的那样，在年底前达到130吉瓦。
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