核心要点
- 礼来公司周五创下历史新高，将其2026年营收预测上调至910-920亿美元，市值提升至约1.1万亿美元，与伯克希尔·哈撒韦公司相当。
- 宏观投资者Jordi Visser认为礼来将成为全球市值最高的公司，因为医疗保健支出每年都会发生，而英伟达则更容易受到颠覆性冲击。
- 分析师预计英伟达的每股收益将在三年内增长三倍以上，因此礼来要超越英伟达，需要英伟达的预期业绩出现下滑。
- 礼来目前交易价格约为未来市盈率的34倍，低于其五年平均的40倍，这使得其稳定的需求值得持有，无论其最终是否超越英伟达。
礼来公司 (LLY) 周五创下历史新高，目前市值约为1.1万亿美元，与伯克希尔·哈撒韦相当。
此次上涨源于一个强劲的季度。第三季度销售额飙升39%，礼来将其2026年营收预测从850-870亿美元上调至910-920亿美元。
宏观投资者Jordi Visser认为礼来才刚刚起步。他在Pompliano的最新播客节目中与Anthony Pompliano深入探讨了礼来的创纪录季度，Pompliano在X上总结了他的观点：“Jordi Visser相信礼来公司将成为全球市值最高的公司。”
Visser的推理是：礼来受益于每年都会发生的医疗保健支出，加上对人工智能的大量投资，而英伟达 (NVDA) 则更容易受到颠覆性冲击。
这是一个大胆的预测。英伟达在周五收盘时市值为4.9万亿美元，仅次于苹果，因此礼来的市值需要增长三倍以上才能赶上它。
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需求永不缺席
Visser对礼来的看法是正确的。其增长恰恰来自于他所描述的那种支出，并且礼来在GLP-1药物领域已遥遥领先：“礼来已占据60%的市场份额，”投资者Hari Ramachandra在周六的《We Study Billionaires》节目中说道。
而且礼来在降价的情况下仍在增长。第三季度销量增长53%，而实际价格下降了15%，首席财务官Lucas Montarce在周四的电话会议上告诉分析师，销量增长将足以弥补价格压力带来的影响。
华盛顿方面也尚未对此造成影响。在特朗普总统施压制药商降价一年后，礼来、默克和百时美施贵宝周四均公布了创纪录的季度营收，并上调了全年预测。
分析师预计增长将持续，礼来的营收将从2025年的652亿美元攀升至2028年的1170亿美元：
英伟达的预期增长更快
Visser的比较中，英伟达这一方更难。分析师预计其标准化每股收益将从截至2026年1月的财年的4.77美元增长到截至2029年1月的财年的21.34美元：
这意味着盈利在三年内增长三倍以上。在类似的时间段内，分析师预计礼来的每股收益将增长一倍多一点，从2025年的24.21美元增长到2028年的约54美元。
因此，礼来要在短期内超越英伟达，英伟达的预期业绩必须出现下滑。这些预期取决于AI实验室和云巨头能否维持其芯片预算，而削减芯片预算远比停止患者的药物续方要容易。
礼来无需赢得比赛
不过，礼来无需超越英伟达也能回报股东。其交易价格约为未来市盈率的34倍，低于其五年平均的40倍，也大约是2023年10月67倍峰值的一半：
因此，你为礼来的盈利支付的价格，低于过去五年大部分时间投资者的支付水平。
当然，所有这些稳定性都依赖于一种分子。根据其季度文件，替尔泊肽（以Mounjaro和Zepbound品牌销售）在2026年上半年贡献了礼来65%的营收，而仿制药制造商已于7月提交了销售这两种药物仿制版的申请。
我认为，除非英伟达先失足，否则礼来无法超越英伟达。但Visser的推理是正确的，这也是持有礼来的最佳理由：每年都会回归的需求，以及低于自身平均水平的估值倍数。我宁愿选择这个，也不愿押注AI支出的下一阶段。
礼来12月7日的投资者更新将是下一个检验点，届时管理层将阐述其关于利润率和支出的长期目标。
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