核心要点
- 埃克森美孚于10月30日将其季度股息上调4%至每股1.07美元，而辉瑞则维持每股0.43美元的派息不变。
- 按照两家公司过去五年的股息增长率计算，未来10年内，投资10,000美元于辉瑞所获得的股息将比投资同等金额于埃克森美孚多出约3,658美元。
- 过去一年，埃克森美孚的股息支付占其自由现金流的40%，而辉瑞的这一比例为89%。
- 分析师预计，随着其数款关键药物失去专利独占权，辉瑞的营收将从2025年的626亿美元下降至2028年的550亿美元。
埃克森美孚 (XOM) 于10月30日将其季度股息上调4%至每股1.07美元。这是该公司连续第44年提高年度股息。
辉瑞则走向了相反的方向。辉瑞 (PFE) 在10月6日宣布股息时，维持其季度派息为每股0.43美元。即便如此，其5.7%的股息率仍是埃克森美孚2.4%股息率的两倍多。
那么，如果你只能买入并持有一只股票10年，你会选择辉瑞当前更高的派息，还是埃克森美孚不断增长的股息呢？
| 指标 | 埃克森美孚 (XOM) | 辉瑞 (PFE) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.4% | 5.7% |
| 股息增长率，2020-2025财年 | 年均2.8% | 年均2.5% |
| 股息记录（公司统计） | 连续44年增长 | 连续352个季度派息 |
| 现金股息支付率 (TTM) | 40% | 89% |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 0.3倍 | 2.0倍 |
| 利息保障倍数 (LTM) | 58.7倍 | 7.0倍 |
来源：TIKR，2026年11月5日；股息记录来自各公司。埃克森美孚的TTM数据截至2026年9月30日，辉瑞截至2026年6月28日。
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埃克森美孚储备充足
截至2026年9月30日的过去12个月，埃克森美孚的股息支付仅占其自由现金流的40%，覆盖情况良好。
这一自由现金流远高于2025财年的236亿美元。首席执行官达伦·伍兹称，创纪录的燃料利用率和更高的柴油收率所带来的收益是持久的改善，超越了有利的价格和利润率。
在2025财年，股息占自由现金流的比例从2022财年的26%攀升至73%。但自由现金流当年仍能覆盖股息，自2021财年以来每年都是如此：
伍兹在第三季度电话会议上表示：“我们永远不会削减股息。因此，我们增加的任何股息都成为我们必须对未来承担的义务。”
计划于2027年进行的200亿美元股票回购有助于实现这一点：正如他所解释的，随着每股派息增长，总股本的减少有助于保持总股息支出的稳定。
以2.4%的股息率投资10,000美元，现在每年可获得240美元股息。按照其2020财年至2025财年2.8%的年均增长率计算，到第10年，这笔股息将增长至约308美元。在考虑股价上涨之前，这相当于您现金的3.1%收益率。
辉瑞的更大支票空间更小
辉瑞的缓冲空间则要薄得多。截至2026年6月28日的过去12个月，其股息支付占自由现金流的89%，风险较高。
自由现金流从2022财年的260亿美元下降到2023财年的47.9亿美元。在过去三年中，有两年自由现金流不足以覆盖股息：
业务状况看起来比这个记录要好。第三季度营收达到166亿美元，超出预期，与去年同期相比运营层面持平。上市和收购的产品增长了32%，而Paxlovid下降了63%。11月3日，辉瑞将其2026年营收指引上调至620-640亿美元，此前为605-625亿美元。
管理层对派息态度坚决。首席执行官阿尔伯特·博拉在第二季度电话会议上表示：“我们非常有信心……即使在我们运行的最紧张的情景下，我们也能够维持股息。”
以5.7%的股息率投资10,000美元，现在每年可获得570美元股息。按照其2020财年至2025财年2.5%的年均增长率计算，到第10年，这笔股息将增长至约712美元，相当于您现金的7.1%收益率。然而，由于今年没有提高股息，辉瑞已经偏离了这个增长轨迹。
风险在于专利悬崖。Ibrance、Xtandi和美国以外的Eliquis正在失去专利独占权。新任首席财务官塞西尔·盖根表示，2027年的业绩指引将反映当年有两种产品进入医疗保险的议价范围。
那么，哪只股票的股息胜出？
我会在未来10年持有埃克森美孚，尽管这意味着放弃一部分潜在收益。
按照两家公司过去五年的增长率计算，投资10,000美元于辉瑞，十年内将获得约6,387美元股息，而埃克森美孚约为2,729美元。埃克森美孚的股息收入要超过辉瑞，需要30多年。
但辉瑞必须持续支付才能保持其领先优势。分析师预计其营收将从2025财年的626亿美元下降至2028财年的550亿美元：
这对于一个已经消耗了89%自由现金流的股息来说，压力巨大。
与此同时，埃克森美孚即使在2020财年自由现金流为负26.1亿美元时，也仍在提高股息。
这并不是说辉瑞的股息陷入困境。即使完全不提高股息，其每年570美元的派息在十年内的每一年都超过埃克森美孚的股息。
只是我预计这两家公司在未来10年都至少会经历一段艰难时期。我相信埃克森美孚的缓冲能力足以让其股息度过难关。
当然，油价在过去一年帮助了埃克森美孚。如果其自由现金流回落至接近2025财年的236亿美元，其股息支付率将回升至当年的73%左右。如果发生这种情况，我会重新审视辉瑞。
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