核心要点
- Crown Castle (CCI) 股价从10月2日至11月2日飙升31%，收于$87.03，因SpaceX (SPCX) 寻求无线频谱并可能租赁铁塔。
- American Tower (AMT) 可能受益于SpaceX据称计划接入至少80,000个美国蜂窝站点的计划。
- Verizon Communications (VZ)、AT&T和T-Mobile可能面临额外的无线竞争，而铁塔业主则可能获得一个新客户。
- 10月下旬，Crown Castle的远期AFFO倍数约为17.8倍，低于其五年平均的18.5倍，而华尔街$93.50的平均目标价意味着较11月2日股价约有7%的上涨空间。
发生了什么？
Crown Castle (CCI) 股价从10月2日至11月2日飙升31%，从$66.44涨至$87.03，因SpaceX的无线扩张计划激发了市场对额外铁塔租赁收入的预期。
10月8日，SpaceX同意收购Grain Management的全国性800 MHz频谱组合，据报道交易价值约为$80亿。
10月22日，彭博社报道，SpaceX正在与Crown Castle讨论基础设施协议，同时寻求接入至少80,000个美国蜂窝站点。
仅拥有频谱无法提供全国性的地面无线覆盖。SpaceX将需要大量基础设施，这为成熟的铁塔运营商创造了潜在的租赁机会。
在Crown Castle 10月21日的财报电话会议上，首席执行官Chris Hillabrant谈到了与SpaceX及其他供应商的潜在租赁安排。
"你可以假设我们正在与所有相关方进行沟通，" Hillabrant说。
尽管Hillabrant没有确认与SpaceX的协议，但他的评论暗示，随着SpaceX发展其网络，Crown Castle可能会寻求额外的租赁机会。
Crown Castle财报显示企稳迹象
Crown Castle的第三季度业绩显示，尽管租赁收入持续承压，但盈利能力有所增强。
调整后运营资金（AFFO）同比增长11%，达到每股$1.24，高于研究简报中引用的$1.20的共识预期。
然而，站点租赁收入下降约5%至$9.66亿，去年同期为$10.1亿，其中DISH终止合同带来的$6100万和Sprint取消合同带来的$500万拖累了有机站点租赁账单收入。
管理层预计2026年将是有机增长的低点，而其更新的全年AFFO指引中点值为每股$4.60，表明尽管面临租赁逆风，盈利能力仍将持续。
TIKR 10月27日的共识预期预测，2026年收入为$40.3亿，2027年为$41.0亿，2028年为$41.9亿。
这些预测表明公司正逐步企稳，而一项重大的SpaceX协议可能根据合同条款提供额外的收入增长。
SpaceX可能为铁塔运营商创造新需求
Crown Castle运营着约40,000座美国铁塔及其他结构，而据报道SpaceX正寻求接入至少80,000个蜂窝站点。
这表明SpaceX可能需要多个基础设施合作伙伴，这可能使American Tower受益，该公司在第三季度业绩发布后上调了其2026年财务展望。
对于Verizon、AT&T和T-Mobile而言，SpaceX的扩张可能在美国无线市场引入另一个竞争者。
然而，无论哪家无线供应商获得用户，Crown Castle都可能从额外的租赁需求中受益。
尽管如此，目前尚未确认任何SpaceX租赁协议，且频谱收购仍需获得监管批准。
Crown Castle股票是被低估还是高估了？
截至10月30日，Crown Castle的远期AFFO倍数约为17.8倍，略低于其五年平均的18.5倍，也远低于其2021年12月接近29倍的峰值。
Crown Castle的估值似乎较为合理且具有潜在上涨空间，因为其适度的估值折价必须与相对缓慢的近期收入增长相权衡。
华尔街分析师平均目标价约为$93.50，意味着较其11月2日收盘价约有7%的上涨空间，这表明市场预期的复苏大部分已反映在股价中。
未来12个月内，租赁活动的改善、运营效率的提升以及潜在的SpaceX协议可能支撑更强的AFFO和更高的估值。
然而，截至10月初约6.5倍的净债务/过去12个月EBITDA比率、客户合同取消、监管不确定性以及缺乏已确认的SpaceX合同仍然是重要的风险因素。
进一步的上涨很可能取决于将潜在的租赁机会转化为已签署的合同以及持续的盈利增长。
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