核心要点
- 截至6月30日的季度，大卫·艾因霍恩的绿光资本将其Viatris (VTRS)持仓增加了53%，而管理着34亿美元资产的Invenomic资本管理公司则将其持仓削减了46%。
- 自6月30日以来，Viatris股价上涨了21%，并在8月份上调了其2026年业绩指引。分析师预计其未来三年每年的盈利都将增长。
- 该股以7.3倍的远期市盈率交易，接近其五年区间的顶部，并比20美元的一致目标价低6%。
- 艾因霍恩对公司的判断看起来是正确的，但该股未来的涨幅必须来自盈利增长，其第三季度财报预计将在未来几天内发布。
两家基金在同一季度对Viatris采取了相反的操作，而该股自那以来已大幅上涨。
根据8月14日提交的13F文件，大卫·艾因霍恩的绿光资本在截至6月30日的季度将其Viatris持仓增加了53%。
管理着34亿美元资产的Invenomic资本管理公司在同一季度将其持仓削减了46%。其13F文件于同一天提交。
艾因霍恩增持，Invenomic减持
截至6月底，绿光资本持有277万股Viatris股票，价值4400万美元。这占其13F持仓的1.1%，是其46个持仓中的第33大持仓。
艾因霍恩对这只股票也并不陌生：他当时给投资者的信中提到，绿光资本最初在2023年第四季度买入了Viatris。
减持后，Invenomic持有174万股，价值2800万美元。这占其13F持仓的1.6%，是其115个持仓中的第18大持仓。
因此，即使在出售了近一半的股票后，Invenomic在Viatris上的13F持仓比例（按持仓百分比计算）仍然高于绿光资本。
这些都是两家基金截至6月30日的最新申报文件。13F文件不会说明基金在季度内的具体交易时间、支付的价格或原因，也不显示任何空头头寸。
它们关于9月季度的13F文件需在11月16日前提交。
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盈利正在回升
到目前为止，艾因霍恩的交易看起来更胜一筹：自6月30日以来，Viatris上涨了21%。（这是该股自季度末价格以来的变动。我们不知道任何一家基金支付的价格，也不知道它们是否仍持有相同的仓位。）
Viatris在夏季为投资者提供了大量信息。其8月6日发布的第二季度财报显示收入为38亿美元，同比增长3.5%，并上调了其2026年业绩指引区间的中点。
该公司还在该季度通过股票回购等方式向股东返还了约5.5亿美元，并将其总杠杆率降至2.9倍。
这将使盈利回到接近2023年的水平。但只有六位分析师给出了那么远的预测，而针对2026和2027财年则有11位分析师。
估值重估已大部分完成
问题在于，股价已经很大程度上反映了这一点。Viatris以7.3倍的远期市盈率交易。这远高于其五年平均的4.3倍，并接近其在10月29日达到的7.5倍高点：
对于一家分析师预计盈利将连续增长三年的公司来说，这个估值仍然便宜。但在过去五年的大部分时间里，Viatris的交易价格远低于此。
华尔街也一直在追逐这只股票。一致目标价已从一年前的12美元升至如今的20美元，而股价则从10.53美元涨至18.92美元：
在18.92美元的价格下，距离覆盖Viatris的12位分析师的平均目标价还有7%的上涨空间。最高目标价为26美元，最低为14美元。
艾因霍恩在这一局中占了上风
在我看来，艾因霍恩是对的。盈利预计将再次增长，管理层上调了业绩指引并正在回购股票，而7.3倍的远期市盈率对于所有这些因素来说都是一个较低的价格。
风险在于，迄今为止的复苏仅存在于预测之中。2025财年的2.35美元是Viatris最近一个完整财年报告的数据，也是过去三年中最低的。
Invenomic的减持也不难理解。市盈率接近其五年高点，股价也接近华尔街的平均目标价。
从目前来看，下一阶段的上涨必须来自盈利增长，因此Viatris看起来比6月份时更像一个慢节奏的故事。
Viatris预计将在未来几天内发布其第三季度财报。如果该报告能使其上调的2026年业绩指引保持在正轨上，艾因霍恩的增持操作将显得更加明智。
两家基金关于9月季度的13F文件将显示Invenomic是否继续卖出。
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