多米诺股票的关键数据
- 52 周区间： 246.3 美元至 499.1 美元
- 当前价格： 376.2 美元
- 市场平均目标价： 476.1 美元
- 最高目标价：601 美元
- TIKR 模型目标（2030 年 12 月）：615.8 美元
发生了什么？
多米诺比萨（DPZ）是全球门店数最多的比萨连锁店，尽管在 2025 财年实现了 8.5% 的营业收入增长，并计划在 2026 财年再增长 8%，但其股价仍接近 52 周低点 376.24 美元。
2 月 23 日，多米诺公布的第四季度美国同店销售额增长 3.7%，超过分析师预期的 3.5%，这主要得益于 "史上最优惠"（Best Deal Ever）促销活动的推动。
2025 财年的自由现金流为 6.715 亿美元，同比增长 31.2%，这个数字被市场低估了，因为它为每股 1.99 美元的季度股息增长和 3.547 亿美元的股票回购提供了资金，其中 4.597 亿美元仍在授权范围内。
4 月 1 日，印度、斯里兰卡和孟加拉国 3,594 家多米诺分店的运营商 Jubilant Foodworks续签了为期 15 年的独家特许经营协议，并附带 10 年的延期选择权，从而长期锁定了系统内增长最快的两个国际市场。
首席执行官罗素-韦纳（Russell Weiner）在2025 年第四季度的财报电话会议上表示："我相信多米诺比萨的零售额能在目前的基础上翻一番，再翻一番。"这意味着多米诺比萨的美国市场份额将连续 11 年增长，到 2025 年，每家加盟店的 EBITDA 将达到约 16.6 万美元。
进入 2026 年，多米诺比萨将实施 "Hungry for MORE "战略，这是一个涵盖食品、价值、运营和规模的四大支柱增长框架，目前的目标是在美国净开店 175 家以上，在国际上净增加约 800 家，在美国同店销售额增长 3%的基础上，自 2010 年以来，44 亿美元的外带业务年复合增长率达到 10%。
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华尔街对 DPZ 股票的看法
第四季度美国同店销售额的增长，加上31.2%的FCF增长和股息上调，使DPZ从一个价值故事执行风险的公司转变为一个确定的现金生成复合型公司，进入了加速门店增长的一年。
多米诺比萨股票 2026 年的共识营收为 52.8 亿美元，同比增长 6.9%，主要得益于 DoorDash 的全年贡献和 175 多家国内门店的开业，正常化后的每股收益预计为 19.82 美元，到 2027 年，随着运营杠杆作用的发挥，每股收益将增至 21.49 美元。
20 位分析师将 DPZ 评为 "买入 "或 "跑赢大盘"，12 位持股，仅 2 位持负面建议；平均目标价为 476.06 美元，意味着较当前水平有约 26.5% 的上涨空间，一致预期将特别等待 2026 年第一季度的美国同店销售情况，以确认 Best Deal Ever 的重新启动是否能在上半年保持势头。
从340美元到601美元的目标价差预示着一场激烈的争论：熊市时，DoorDash将面临持续的DPE不利因素和不温不火的配送复苏；而牛市时，一旦两位数的FCF增长变得不可否认，DoorDash的601美元目标价将扩大到公平份额，并对远期倍数进行重新评级。
DPZ 的交易价格接近 2026 年预计每股收益的 19 倍，FCF 增长 31.2%，15% 的股息上调已得到确认，相对于过去两年在美国 7000 多家门店的基础上仅关闭了 13 家门店的特许经营系统而言，DPZ 的价值被低估了。
伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在 2025 年第四季度将其持有的 DPZ 股份增加了 12.3%，达到 340 万股。
如果目前表现不如麦当劳系统的澳大利亚和欧洲特许经营商 DPE 在其新任麦当劳资深首席执行官安德鲁-格雷戈里（Andrew Gregory）的领导下不能恢复正的同店销售额，那么麦当劳的国际算法就会崩溃，2026 年 800 家门店的增长目标也就无法实现。
4 月 27 日的 2026 年第一季度财报将是直接的考验：美国同店销售额需要确认全年 3% 的指导目标是否能实现，尽管 1 月份受到了天气因素的影响；DoorDash 渠道的贡献需要比 2025 年中期的部分年度水平有明显的提升。
多米诺比萨的财务业绩
多米诺比萨的总收入从 2024 财年的 47.1 亿美元增长到 2025 财年的 49.4 亿美元，增幅为 5.0%，这是继 2023 财年短暂收缩后，多米诺比萨连续第三年实现收入增长。
受供应链采购收益、"史上最优惠"（Best Deal Ever）和帕玛森馅饼（Parmesan Stuffed Crust）销量带来的特许经营权使用费增加的推动，营业收入从 8.8 亿美元增至 9.54 亿美元，使 DPZ 的营业利润率从 2024 财年的 18.7% 上升至 2025 财年的 19.3%。
多米诺的营业利润率目前已从 2022 财年的 16.5% 提高到 2025 财年的 19.3%，三年内提高了 280 个基点，这反映了在 4.6 亿美元相对固定的 SG&A 基础上，重特许权使用费、轻资产的特许经营模式带来的复合效益。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型的中期目标是到 2030 年 12 月达到 615.77 美元，建立在 4.6% 的收入年均复合增长率和净利润率扩大到 13.3% 的基础上，而目前的价格却没有为这一数字留出余地--376.24 美元的价格是市场对永久性减值的定价，而 11 年的市场份额数据和 31% 的 FCF 激增根本无法支持这一目标。
4.7 年 63.7% 的总回报率和 11% 的年化内部收益率使 DPZ 的价值被牢牢低估，尤其是对于一个在战略执行过程中单位利润逐年增长的特许经营系统而言。
多米诺比萨股票的真正问题：
中值回报能否实现几乎完全取决于一个变量：受 DPE 拖累的国际业务能否在不需要多年扭亏的情况下恢复到该系统的历史算法。
低度情况（收入年复合增长率 4.1%，净利润率 12.7%）：如果 DPE 继续表现不佳，DoorDash 的增长趋于平稳，接近当前水平，那么到 2030 年 12 月，该模型的回报为 507 美元，意味着总回报率为 34.8%，内部收益率为 6.5%。
中间案例（收入年复合增长率 4.6%，净利润率 13.3%）：美国 SSS 为 3%，DPE 稳定在格雷戈里之下，DoorDash 到 2027 年达到公平份额，模型目标是到 2030 年 12 月达到 616 美元，意味着总回报率为 63.7%，内部收益率为 11.0%。
高案例（收入年复合增长率 5.0%，净利润率 13.7%）：如果 DPE 恢复增长，多米诺的外卖份额翻番，菜单创新加快了单位经济效益，那么到 2030 年 12 月，模型将达到 725 美元，意味着总回报率为 92.8%，内部收益率为 14.9%。
中值模型要求在 2026 年和 2027 年保持 3% 的美国 SSS，并且在模型中已经设定的市盈率 CAGR（3.5%）之外没有其他倍数的收缩--没有英雄式的重新评级，只有公司在 2025 财年的运营执行力。
多米诺比萨的股票目前正在追踪这种执行力：美国第四季度的 SSS 为 3.7%，忠诚度计划的活跃用户增至 3730 万，新的电子商务平台已经上线并表现优于其前身，"史上最优惠"（Best Deal Ever）于 2 月 23 日重新启动，成为 2026 财年的主要收入驱动力。
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