核心要点
- 在截至6月30日的季度中，丹·勒布的Third Point、Windacre Partnership和YCG都增持了TransDigm Group (TDG)的股份，Windacre使其占其13F持仓的比例达到9.0%。
- TransDigm的远期市盈率约为26倍，接近其五年低点，而GE Aerospace (GE)约为36倍，RTX (RTX)约为24倍。
- 分析师预计其盈利将持续增长，但他们的平均目标价在过去一年中已从1,558美元降至1,414美元。
- 管理层在本财年已三次上调业绩展望，在下周财报发布前，这些基金的押注看起来是正确的。
丹·勒布的Third Point和另外两家基金都在第二季度增持了TransDigm Group。这是根据他们最新的13F文件得出的结论，这些文件涵盖了截至6月30日的季度，并于8月中旬提交。
自那时以来，该股股价已有所下跌，而TransDigm将于下周发布财报。
Windacre使其成为前五大持仓
Third Point在该季度将其持股增加了两倍多，达到79,000股，按6月30日价格计算价值1.05亿美元。这占其13F持仓的2.3%，是其第18大持仓，该基金管理着总计290亿美元的资产。
更大的押注来自管理着110亿美元资产、其13F上仅列出11只股票的The Windacre Partnership。它将其持股增加了34%，达到684,100股，价值9.11亿美元。这占其13F股票持仓的9.0%，是其第四大持仓。
管理着15亿美元资产的YCG将其持股增加了54%，达到46,242股，价值6,200万美元，占其13F持仓的5.4%，是其第五大持仓。
13F文件仅显示基金在季度最后一天持有的情况，因此我们不知道他们支付了什么价格，也不知道他们此后是否增持。
任何今天买入的人支付的价格比文件用于估值其股份的6月30日价格低10%。
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业务表现持续超出自身预测
8月，TransDigm连续第三个季度上调了其2026财年的业绩指引。在截至6月27日的季度中，销售额增长23%至27.4亿美元，商业售后市场收入增长17%。
“订单量超出预期，我们预计当前的势头将持续，”首席执行官Mike Lisman在第三季度财报中表示，同时公司将调整后每股收益指引中值上调至41.04美元。
分析师预计这种增长将持续。他们预计归一化每股收益将从2025财年的37.33美元增长至2027财年的48.66美元（TransDigm的财年于9月结束）：
他们对2026财年的预测为41.16美元，正好落在管理层指引的中值附近。因此，当TransDigm下周发布财报时，投资者将关注刚刚结束的财年之后，公司对2027财年的展望。
投资者支付的价格更低
股价未能跟上盈利增长的步伐。TransDigm的远期市盈率为26倍，接近其过去五年区间的底部：
其五年平均值为33倍，而五年低点23倍仅在9月17日出现。
TransDigm并非个例。GE Aerospace和RTX分别较其52周高点下跌了15%和17%，接近TransDigm的15%。
GE Aerospace的远期市盈率从6月30日的49倍降至9月30日的37倍。在10月份公司全面上调2026年业绩指引后，其市盈率再次下滑。
GE现在预计2027年商业服务增长将放缓至低双位数，而今年为低20%左右。我怀疑投资者也将这种售后市场增长放缓的预期计入了TransDigm的股价。
即便如此，TransDigm的市盈率更接近RTX的24倍，而非GE Aerospace的36倍。
1,414美元的目标价合理吗？
覆盖TransDigm的23位分析师的平均目标价为1,414美元，较最新收盘价高出18%。
然而，他们全年都在下调目标价。一年前是1,558美元，1月份达到1,622美元的峰值，随后跌至过去一年的最低点：
个别目标价范围从1,100美元到1,745美元。即使在多次下调之后，1,414美元也大约是分析师预计TransDigm在2027财年盈利的29倍。
这仍低于该股五年平均市盈率。因此，如果盈利如预期般实现，即使估值低于其通常水平，TransDigm也能达到该目标价。
我会跟随这些基金买入
主要风险在于售后市场增长放缓。如果下周的财报显示TransDigm的售后市场增长放缓，如同GE Aerospace预期其自身增长将放缓那样，分析师可能会继续下调目标价。
但这些基金买入的是一家持续上调自身预测的公司，我认为市场对其定价偏低。我宁愿在财报发布前持有TransDigm，而不是等待。
当然，TransDigm下周仍可能对2027财年给出较为保守的展望。而截至9月30日的季度13F文件（需在11月16日前提交）将显示他们在股价下跌时是否继续持有。
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