核心要点
- Yorkville Ives & Co. 的 Dan Ives 现在预计，大型科技公司的资本支出增长将在 2027 年见顶，而微软、Meta、Alphabet 和亚马逊的自由现金流将在该年上半年触底。
- 分析师对微软的共识预期已经显示出 Ives 所描述的触底和反弹轨迹。
- 亚马逊和 Meta 的情况更为严峻：Meta 第三季度的资本支出超过了其经营现金流，而根据 TIKR 的测算，亚马逊的自由现金流在 2025 年降至 77 亿美元。
- Ives 对底部的判断大致正确，但完全兑现回报似乎仍要等到 2029 年。
Yorkville Ives & Co. 的 Dan Ives 现在认为，微软 (MSFT)、Meta Platforms (META)、Alphabet (GOOG) 和 亚马逊 (AMZN) 面临的现金紧张局面将比他此前预期的更早结束。
在 11 月 5 日于 X 上的一篇帖子 中，他写道：“大型科技公司的资本支出增长率现在预计在 2027 年见顶，而我们之前的观点是这要到 2028/2029 年才会发生。”他提到了中期选举结果，特别是在德克萨斯州，他预计那里的数据中心建设将放缓。
在 一篇后续帖子 中，他将此与现金流联系起来：“自由现金流将在 2027 年上半年触底，并从明年下半年开始，显示出向 2028 年大幅反弹和 2029-2030 年自由现金流大幅攀升的轨迹。”
彭博情报的 Mandeep Singh 给出了具体数字。在 11 月 4 日的 彭博情报播客 上，他提到了德克萨斯州的数据中心，并表示：“2027 年的资本支出可能被下调 5% 至 7%。”
微软的数据已现此迹象
微软的财年于 6 月结束，因此其 2027 财年包含了 Ives 认为的触底时期——2027 年上半年。分析师预计，自由现金流将在该财年降至 340 亿美元，约为 2026 财年 670 亿美元的一半，然后在 2028 财年反弹至 523 亿美元。
微软的自由现金流在 9 月当季已从一年前的 257 亿美元降至 186 亿美元，而在财报发布一天后，它 发行了 250 亿美元债券，这是其自 2017 年以来首次在美国发行投资级债券。
在五大超大规模云服务提供商（包括甲骨文）中，微软是唯一一家在第三季度自由现金流仍保持为正的公司。
亚马逊和 Meta 的处境更为严峻
根据 TIKR 的测算，亚马逊的自由现金流从 2024 年的 329 亿美元降至 2025 年的 77 亿美元。
Meta 的物业和设备采购额在 2025 年几乎翻了一番，从 373 亿美元增至 697 亿美元。
Meta 第三季度的资本支出（包括融资租赁本金支付）增长了 80%，达到 349 亿美元，超过了其经营业务带来的 328 亿美元现金流入。10 月 26 日，它 宣布计划出售高达 950 亿美元的股票。根据路透社的数据，Alphabet 在该季度消耗了 90.7 亿美元现金。
TIKR 追踪了 57 位分析师对微软的看法。有多少人给出“买入”评级？
查看对微软的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预期，全部集中在一处。超过 50 万投资者使用 TIKR 来研究像这样的股票。查看微软的分析师评级
完全兑现回报仍要等到 2029 年
花旗集团全球科技与通信研究主管 Heath Terry 在 11 月 3 日的 彭博 Surveillance 节目中发表了看法。他将这种现金消耗视为一次性的追赶投资：“我们认为到 2029 年才会出现那个交叉点，届时现金流产生资产的规模将超过新增资产的增量成本。”
摩根大通的 Doug Anmuth 预计，亚马逊的资本支出在 2027 年将达到 3950 亿美元，增长 77%，然后在 2028 年达到 4760 亿美元，增长 20%。这与 Ives 的预期一致，即亚马逊的资本支出增长在 2027 年见顶，但仍需要大量现金来覆盖。
Ives 对底部的判断大致正确
Ives 和 Terry 描述的是同一条曲线。Ives 认为底部在 2027 年初；Terry 则指出了 2029 年这个时间点，届时新数据中心产生的现金将超过下一轮投资的成本。资本支出增长放缓使得这两个时间点都更容易实现。
微软是我认为最有可能遵循这一轨迹的公司：其自由现金流从未转为负值，且分析师预期将出现反弹。亚马逊和 Meta 仍需证明自己能做到这一点。
2027 年的资本支出计划将随明年初的财报公布。如果德克萨斯州的建设放缓程度不及 Ives 的预期，增长见顶的时间可能会推迟到 2028 年。
那么微软股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到微软可能的价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的个人看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容是基于 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预估创建的。我们的分析可能未包含公司的最新新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
