核心要点
- Freedom Broker 于 11 月 10 日因估值原因将好市多评级从“买入”下调至“持有”。同时，其将目标价上调至 1,050 美元，较当前股价低 3%。
- 在强劲销售推动下，好市多股价过去一年上涨了 18%，而在评级下调几小时后，公司宣布了每股 30 美元的特殊股息。
- 分析师预计，截至 2028 财年，每股收益（EPS）将以每年约 10% 的速度增长，而 1,073 美元的一致目标价略低于当前股价。
- 以 47 倍预期市盈率计算，好市多是一只适合持有的股票。12 月 10 日的第一季度财报将是下一个考验。
好市多（COST）刚刚经历了强劲的十月，其股价在过去一年上涨了 18%。Freedom Broker 认为目前这已经足够了：该机构于 11 月 10 日因估值原因将好市多评级从“买入”下调至“持有”。
强劲的月份，高昂的价格
Freedom 的观点与业务放缓无关。分析师 Georgy Vashchenko 称十月份的销售强劲，事实也确实如此。在截至 11 月 1 日的四周内，净销售额增长 12.6% 至 245 亿美元，剔除汽油和汇率影响后的可比销售额增长 7.3%。他甚至将其目标价从 1,010 美元上调至 1,050 美元。该目标价比今日 1,079 美元的股价低 3%。
随后是一张 30 美元的支票
评级下调几小时后，好市多宣布了每股 30 美元的特殊股息，将于 12 月 4 日支付。股票在除息日通常会下跌大约相当于股息金额的幅度，这将使好市多股价降至 Freedom 设定的 1,050 美元左右（该目标价在公告前设定）。因此，坚持持有的股东将获得每股 30 美元，而 Freedom 认为除此之外的上涨空间不大。
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1,050 美元合理吗？
41 位分析师的一致目标价为 1,073 美元，略低于今日股价。以下是过去一年该目标价的变动情况：
分析师预计 2027 财年（好市多财年于八月结束）的标准化每股收益（EPS）为 22.79 美元，2028 财年为 25.03 美元。这较 2026 财年的 20.61 美元有所增长，年增长率约为 10%：
这些预测在过去 90 天内略有上调，而十月份的销售数据并未显示它们应该下调。
以 1,079 美元计算，好市多的交易价格是 2027 财年预测值的 47 倍。这与 TIKR 上其三年平均远期市盈率 47 倍一致，并高于其五年平均的 43 倍：
Freedom 的 1,050 美元目标价大约相当于同一预测值的 46 倍，因此即使其目标价也假设市盈率保持在接近当前水平。对于约 10% 的增长来说，这个价格很高，因为从 2016 财年到 2026 财年，每股收益（EPS）的年增长率约为 15%。
“持有”是正确的选择
此次评级下调的风险在于，好市多可能将可比销售额保持在 7% 附近，并且盈利预测的上调速度快于股价上涨。尽管如此，我倾向于同意 Freedom 的观点。以 47 倍市盈率计算，投资者已经为“维持现状”支付了高昂价格。我会持有它，并等待其市盈率回落至五年平均水平附近再考虑增持。
12 月 10 日的第一季度财报将是下一个考验。这将是第一个没有受到 2024 年会费上调提振的季度。如果付费会员增长率达到或超过第四季度的 3.8%，那么 Freedom 的看跌观点可能显得过于谨慎。
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