核心要点
- 在竞争对手表示其AI云收入较上一季度增长近两倍，达到2亿美元后，CoreWeave股价今日上涨3%。
- 但由于基础设施延迟，该竞争对手将超过40亿美元的年化收入推迟至1月实现。
- CoreWeave在2026年第二季度的季度利息支出达到6.4亿美元，因此延迟对其造成的损失比大多数公司更大。
- CoreWeave将于11月10日发布的报告将显示该需求是否如期而至。
CoreWeave (CRWV) 今日因竞争对手的业绩而上涨3%。该竞争对手在周四收盘后表示，其AI云收入较上一季度增长近两倍，达到2亿美元。Jefferies股票策略师Jane Gibbons称周四的AI抛售是"反应性的，而非基本面重置。"
但该竞争对手的联合首席执行官Daniel Roberts表示，其超过40亿美元的合同年度经常性收入（ARR）"现在目标是在1月实现。"该竞争对手是IREN (IREN)，路透社报道了其为Microsoft (MSFT)提供的一些基础设施出现延迟。CoreWeave的年报显示，Microsoft是其2025年最大的客户，约占其收入的67%。而CoreWeave的GPU供应商Nvidia (NVDA)也需要这些产能上线。
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需求依然存在
分析师预计CoreWeave的收入将从2025年的51.3亿美元增长到2028年的436亿美元。
IREN的季度业绩没有理由削减这些数字，但像IREN这样的延迟可能会将部分收入推后。
《金融时报》报道称，Microsoft放弃了在Nscale德克萨斯州站点将租赁规模扩大一倍以上的计划。然而，Azure收入在截至9月30日的季度中增长了48%。那么，Microsoft是改变了其对新兴云服务商的需求，还是减少了从它们的采购？
Nvidia在1月向CoreWeave投资了20亿美元。如果新兴云服务商的交付延迟，Nvidia在11月17日发布的展望是否会随之推迟？
利息账单优先
股价并未反映这种增长：在今日开盘前，CoreWeave的远期市销率仅为1.4倍，而过去一年的平均值为3.6倍。
原因在于其债务：季度利息支出从2024年第三季度的1.04亿美元增加到2026年第二季度的6.4亿美元。
管理层预计第三季度利息支出为8.6亿至9.4亿美元，而调整后的营业利润为2亿至2.6亿美元。
在我看来，Gibbons是对的：本周并未改变CoreWeave的基本面，包括其利息支出远高于营业利润这一事实。我会等到利润率缩小这一差距后再买入此次反弹。
当然，CoreWeave将于11月10日（周二）发布财报，如果调整后的营业利润高于指引，情况将迅速改变。
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