核心要点
- Coherent 股价在过去一周上涨了20%，因其50%的收入增长经受住了中期抛售的考验。
- 管理层预计，在2027财年，按备考口径计算的收入增长将超过60%。
- CoreWeave 更快的建设速度表明对光器件的需求增加，但竞争对手 Lumentum 的利润率要高得多。
- Coherent 目前的交易价格仍低于其五年平均远期市盈率，但其现金流需要转为正值。
Coherent (COHR) 股价在过去一周上涨了20%，尽管在其财报发布后的第二天上午，AI硬件板块遭遇了中期恐慌性抛售。
CoreWeave (CRWV) 自身也上涨了26%，为这轮上涨提供了最新的推动力。竞争对手 Lumentum (LITE) 股价也攀升了，其利润率远超 Coherent 所能企及的水平。
业绩超预期，市场却仍抛售
Coherent 在9月季度的收入增长了50%，达到23.7亿美元，超过了分析师预期的23亿美元。公司预计12月季度的收入在25.5亿至27.5亿美元之间，高于市场共识，并预计在2027财年按备考口径计算的增长将超过60%。
然而，该股在11月5日仍然下跌了13%，因为芯片股延续了自民主党中期选举超预期获胜后开始的抛售。随着恐慌情绪消退，投资者又将其买回。
CoreWeave 于11月10日发布的财报延续了这波涨势。其收入增长了168%，达到36.6亿美元。该公司还提高了其2026年资本支出范围的下限，目前该范围在370亿至390亿美元之间。CoreWeave 上线的每一个GPU集群都需要光链路，因此如果其建设速度加快，Coherent 及其竞争对手就能卖出更多光器件。
订单已排到2027年
Coherent 首席执行官 Jim Anderson 在公司2027财年第一季度电话会议上表示："2027日历年的产能基本上已经订满，客户现在正在预订2028日历年的产能。" 分析师预计，从2026财年到2028财年，其经调整后的每股收益将增长近两倍：
本周没有任何消息给分析师下调预期的理由，而 CoreWeave 的财报则是最不可能让他们下调的理由。
竞争是问题所在。Lumentum 在9月季度的非公认会计准则毛利率为53.2%，而 Coherent 为40.6%，并且 Marvell Technology 正在收购 Lumentum。
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估值仍低于通常水平
即使在上涨之后，Coherent 的交易估值仍低于其通常的倍数：
截至11月10日，其远期市盈率为18倍，而其五年平均值为24倍，6月份峰值曾达到57倍。以目前的价格计算，其市盈率有所上升，但仍低于该平均值。
风险在于现金流。在9月季度，由于资本支出达到7.76亿美元，其经营现金流为负9300万美元。
一家订单已排到2027年、且估值低于平均水平的公司，值得在现金流紧张时期买入。但其2月初的财报需要显示经营现金流转为正值，否则这种估值折价将持续存在。
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